> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 外棉持续上涨，进口利润收缩总结 ## 核心内容概述 本周棉花市场整体呈现上涨趋势，外棉价格持续走高，国内棉市也受到国际棉价上涨及进口成本提升的提振，整体偏强运行。然而，进口利润收缩与部分国内数据疲软成为市场关注的重点。 ## 主要观点 - **国际市场**：美国棉区干旱严重，对棉花供应造成忧虑，推动ICE美棉价格上涨。但美国出口销售数据环比下降，且全球产量和库存上调，对市场形成一定压力。 - **国内市场**：国内棉花商业库存持续去库，但港口库存有所回升。国内纺织企业纱线库存缓慢上升，开机负荷微降，显示需求偏弱。 - **进口情况**：3月中国棉花进口量大幅上升，进口利润收缩，但棉纱进口利润下降更为明显，对内棉价格形成一定支撑。 - **汇率影响**：人民币升值、美元走弱对进口成本产生影响，间接推动棉花价格。 - **成本与利润**：新年度皮棉成本逐步固化，轧花厂利润表现较好，显示国内棉花产业具备一定盈利能力。 ## 关键信息 ### 国际市场供需数据 - **全球棉花产量**：上调至1.2187亿包，期末库存上调至7704万包。 - **美国棉花出口**：4月9日当周陆地棉出口销售净增3.51万包，环比下降49.59%。 - **巴西棉花出口**：4月前两周出口棉花136,064.33吨，日均出口量较去年同期大幅增长。 - **美国棉花单产与产量**：保持不变，分别为856磅/英亩和1392万包。 ### 国内市场供需及产业数据 - **国内棉花产量**：2025/26年度预计为664万吨，较3月预估保持不变。 - **棉花商业库存**：截至4月10日，库存为456.37万吨，环比下降14.41万吨。 - **棉花进口**：3月进口量为18万吨，环比增长100%，1-3月累计进口量为55万吨。 - **纺织品出口**：3月纺织品服装出口额为166.35亿美元，同比下降28.89%。 - **纺织企业开工**：主流地区纺企开机负荷为77.1%，较上周下调0.52%。 - **纱线库存**：主要地区纺企纱线库存为31.8天，周度下降0.93%。 ### 价格走势 - **期货价格**：NYBOT2号棉花上涨5.92%，郑棉主力合约上涨1.46%，CCIndex:3128B上涨2.82%。 - **进口棉价格**：FCIndexM:1%关税上涨3.58%，显示进口棉价格持续反弹。 - **棉纱价格**：纯棉普梳纱32支价格维持稳定，显示棉纱市场较为坚挺。 - **基差波动**：棉花期现基差下跌8.97%，棉纱基差大幅回落87.29%。 ### 供需因子分析 - **全球供需**：4月供需报告显示全球棉花产量和库存上调，但需求调增，显示市场对棉花需求的预期增强。 - **国内供需**：国内棉花产量保持稳定，但进口量上升，期末库存调减，显示国内供应偏紧，对棉价形成支撑。 - **成本支撑**：皮棉加工利润走高，显示国内棉花产业具备一定盈利能力，成本支撑较强。 ### 本周观点及策略 - **国际棉市**：受美国干旱影响，ICE美棉价格上涨，但出口销售数据疲软，整体走势偏强。 - **国内棉市**：郑棉高位走强，受益于外棉上涨、进口成本抬升及国内需求预期增强。 - **技术面**：郑棉技术面显示日线、小时线、周线KDJ金叉，支撑偏强上涨。 - **策略建议**：建议采取低吸滚动操作，关注内外套策略，同时注意风险点如需求突变、政策变化及海外金融风险。 ## 重点关注事项 - **美国干旱情况**：美国棉花产区干旱率高达97%，对棉花产量和供应形成忧虑。 - **原油价格波动**：原油价格高位运行，影响棉花替代品成本，间接推动棉价上涨。 - **进口利润变化**：棉花进口利润收缩，但棉纱进口利润下降更为明显，需关注其对内棉价格的影响。 - **纺织品出口**：3月纺织品出口额大幅下降，显示国内纺织品需求疲软，但1-3月累计出口仍较强。 ## 汇率走势 - **人民币升值**：本周人民币大幅升值，美元指数走弱，对进口成本产生影响。 - **汇率对棉价的影响**：美元走弱推动进口棉价格反弹，间接对国内棉价形成支撑。 ## 风险提示 - **需求突变**：国内纺织品出口疲软，可能对棉价形成下行压力。 - **政策变化**：关注2026年新疆棉花种植面积执行情况，政策调整可能影响供应。 - **海外金融风险**：美元走势、国际金融市场波动可能影响棉花价格走势。 - **市场不确定性**：供需数据、天气因素及汇率变化等多重因素可能影响市场走势。 ## 总结 本周棉花市场整体偏强运行，受外棉价格上涨及进口成本抬升的双重推动。国内棉花商业库存去库加快，但港口库存回升，显示市场供应结构有所变化。国际供需数据偏利空，但美国干旱及巴西出口增长提供支撑。国内纺织品出口疲软，但进口棉价持续反弹，对内棉价格形成一定提振。汇率走势对进口成本产生影响，间接推动棉价。整体来看，棉花市场在多重因素影响下呈现震荡偏强走势，建议投资者关注天气变化、政策调整及海外金融风险。