20260418-广发期货-白糖周报_内强外弱格局延续_22页_2mb

报告摘要

本周报主要分析了2025/26榨季全球及中国白糖市场的供需格局、价格走势、政策影响及市场策略。整体来看，白糖市场处于弱中有底的震荡走势，受供应充足、油价下跌及政策预期等因素影响，价格承压下行，但阶段性修复迹象显现。

国际糖价：原糖期货触及五年低位，主要受供应过剩及油价下跌影响。全球供应过剩量预期扩大，巴西甘蔗制醇收益受原油下跌削弱，糖厂倾向于增加食糖产出，进一步放大供给。
国内糖价：国内现货价格维持弱势，进口成本下降及国内产量超预期导致市场承压。不过，白糖进口许可证延期、配额减量的政策预期提振市场情绪，白糖期货及现货报价小幅反弹。
价差支撑：加工糖较国产糖长期维持400元/吨以上升水，内外价差与品类价差形成阶段性支撑，抑制糖价下行节奏。
市场情绪：当前市场处于基本面偏弱与政策预期、价差支撑博弈的阶段，短期价格震荡偏弱，反弹空间有限。

巴西：
- 3月上半月甘蔗入榨量为130.9万吨，同比减少55.2万吨（-29.67%）。
- 甘蔗ATR为99.29kg/吨，同比上升0.42kg/吨。
- 产糖量为0.6万吨，同比减少4.7万吨（-88.60%）。
- 累计产糖量为4025万吨，同比增加28.2万吨（+0.71%）。
- 制糖比为4.86%，较去年同期大幅下降25.27%。
- 巴西港口等待装运食糖数量为106.3万吨，环比减少。
- 4月前两周出口糖和糖蜜41.23万吨，日均出口量减少24.03%。
印度：
- 2025/26榨季预计总产量（乙醇分流前）为3240.9万吨，净产量为2929.2万吨，同比增加12%。
- 截至4月15日，累计产糖2739万吨，同比增加196万吨。
- 平均出糖率为9.56%，同比提高0.19%。
- 剩余开榨糖厂21家，同比减少14家。
泰国：
- 截至3月31日，累计产糖1157万吨，同比增长15%。
- 甘蔗含糖分12.94%，产糖率为11.329%。
- 2025/26榨季供应过剩规模较前期有所下调，但仍维持百万吨级轻微过剩。