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海外供应缩紧，郑棉震荡上涨总结

核心内容

本文档主要分析了当前全球及中国棉花市场的供需状况，以及对国内棉价走势的影响。重点指出国际棉花供应紧张、国内库存下降、外棉价格走强等因素共同推动了郑棉价格的震荡上涨趋势。

主要观点

• 国际供应紧张：美国2021/22年度净签约出口棉花331.9万吨，达到年度预期出口量的103.38%。同时，美国主产区德州的干旱天气加剧了市场对后期供应的担忧，进一步推高棉价。
• 印度减产已成定局：印度新年度棉花产量预计下调至579万吨，进口量上调至30.6万吨，期末库存减少至82.5万吨，表明印度供应将偏紧。
• 巴西产量增加：巴西2022/23年度棉花产量预期为282万吨，同比增加19.7%，但其对全球市场的供应影响有限。
• 中国棉花产量微增：根据近三年各省（区）平均单产情况，中国棉花总产预计为584.2万吨，较去年增加1.7万吨，增幅0.3%。
• 国内库存下降：2月底全国棉花商业库存总量约540.84万吨，较上月减少14.61万吨，减幅2.63%，高于去年同期36.12万吨。
• 外棉带动国内棉价上涨：由于外棉强势上涨，内外价差缩小，国内棉价受到带动，呈现震荡上涨态势。
• 下游需求疲软：终端消费疲软，部分厂商停工停产，纺织企业利润持续缩窄，销售压力较大。
• 市场策略：建议投资者采取单边谨慎看涨策略，但需警惕国内疫情对市场的影响。

关键信息

国际市场供需分析

• 美国出口强劲：2021/22年度累计净签约出口331.9万吨，达到年度预期出口量的103.38%。
• 美棉主产区干旱：德州土壤墒情较差，市场对后期天气炒作预期升温。
• 印度减产：新年度产量预计579万吨，期末库存降至82.5万吨，供应偏紧。
• 巴西产量上升：2022/23年度植棉面积预期160万公顷，同比增加16.8%，产量预期282万吨，同比增加19.7%。
• 全球库存下降：国际棉花供应偏紧，新年度全球库存水平较低，供需矛盾加剧，推动国际棉价上涨。

国内市场供需分析

• 国内产量微增：全国棉花总产预计584.2万吨，较去年增加1.7万吨，增幅0.3%。
• 国内库存下降：2月底全国棉花商业库存约540.84万吨，环比减少2.63%。
• 新疆产量与库存：新疆交售和加工皮棉资源较为充足，但整体销售进度放缓。
• 内地库存分布：山东省库存量最高，达18.57万吨，其他省份库存相对较少。
• 基差变化：由于下游订单不景气，棉企拼价销售，基差略有下调。

交易策略

• 策略建议：单边谨慎看涨。
• 风险提示：需关注国内疫情对市场的影响。

数据来源

• 国际数据：USDA、巴西国家商品供应公司（CONAB）。
• 国内数据：中国棉花信息网、国家棉花市场监测系统、wind。

图表概览

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