20210405-东兴证券-非银金融行业跟踪_市场趋稳_低估值券商板块望迎估值修复_9页_721kb

非银金融行业跟踪总结

核心内容

本报告分析了非银金融行业（包括证券和保险）的市场表现、板块估值、个股动态及未来展望，认为在市场情绪趋稳、流动性边际改善及政策环境优化的背景下，券商和保险板块具备估值修复和中长期投资价值。

主要观点

市场趋势

• 上周市场日均成交额回落至7100亿元，但两融规模企稳回升至1.65万亿元上方，显示市场情绪底部或已出现。
• 海外市场趋稳，国内一季度经济数据或超预期，流动性改善为券商板块带来估值修复机会。
• 两融余额稳中有降释放积极信号，住房贷款监管趋严可能推动资金向权益市场转移。

板块表现

• 非银板块整体下跌1.02%，在申万一级行业分类中排名27/28。
• 证券板块下跌0.79%，保险板块下跌1.37%，均跑输沪深300指数（2.45%）。
• 证券板块当前平均PB为2.07x，头部券商平均PB仅1.25x，远低于历史估值中枢，具备反弹潜力。
• 保险板块受益于疫情缓解后代理人全面复工，寿险新单有望高速增长，当前估值仍偏低，投资价值凸显。

个股推荐

• 证券板块：首推中信证券，因其业务结构优化、估值风险释放，当前PB仅为1.72x；推荐华泰证券。
• 保险板块：首推中国平安，其负债与资产两端弹性大，资产端调整压力小，科技投入逐步变现；推荐中国太保。

关键信息

估值情况

• 证券板块平均PB为2.07x，头部券商平均PB为1.25x。
• 保险板块四大上市险企股价对应21EVPS仅0.55-0.94倍，估值空间较大。

流动性改善

• 十年期国债收益率稳中有降，释放积极信号。
• 住房贷款监管趋严，可能引发房股“跷跷板效应”，推动资金流入权益市场。

北向资金动态

• 上周非银板块净流入21.87亿元，中国平安获净买入10.40亿元。

个股动态

• 多家券商及保险公司发布年报，显示业绩增长及利润分配计划。
• 中信证券获股东增持，持股比例达16.68%，提振市场信心。

行业及个股动态

政策跟踪

• 央行优化债券市场对外开放服务，加强事中事后管理。
• 银保监会试点养老金融，推动第三支柱制度建设。
• 银保监会开展车险综合改革检查，维护市场秩序。

个股公告

• 中国银河、中银证券、海通证券、中金公司、华林证券、中原证券、华安证券、红塔证券等发布2020年度报告。
• 越秀金控发行超短期融资券，中信建投、国金证券、国信证券等发布年报。
• 东方财富拟发行可转债，第一创业股份解除质押，华创阳安进行股份回购。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策风险
• 市场风险
• 流动性风险

行业评级体系

• 行业评级：

  • 看好：行业指数相对沪深300指数收益率5%以上
  • 中性：行业指数相对沪深300指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：行业指数相对沪深300指数收益率5%以下

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率15%以上
  • 推荐：公司股价相对沪深300指数收益率5%~15%之间
  • 中性：公司股价相对沪深300指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：公司股价相对沪深300指数收益率5%以下

分析师简介

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具备“数学+金融”复合背景。
• 四年银行工作经验，五年非银金融研究经验，两年银行研究经验。
• 曾获2015年第十三届新财富非银金融行业第一名，2016年第十四届新财富非银金融行业第四名。

分析师承诺

• 报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用信息已注明出处。
• 薪酬与报告推荐或观点无直接或间接关联。

免责声明

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