20240811-开源证券-非银金融行业周报_券商业务资格管理趋严_长端利率触底回升_9页_1mb

非银金融行业周报总结

宏观环境分析

本周（8月5日至10日），沪深300指数下跌15.6%，券商板块下跌16.2%，保险板块下跌38.0%，非银金融整体表现跑输沪深300。长期利率（10年期国债）触底反弹，收益率回升至2.19%，政策端和业绩端或逐步改善，为寿险板块估值提供支撑。

板块重点解读

保险板块

长期利率反弹利好保险估值，主要受益于：

1. 预定利率下调已连续两年，同步降低分红和万能险保底利率，有助于控制利差损风险。
2. 寿险业务负债端景气度提升，净利润有望逐季改善，负债成本回落和投资收益企稳可缓解行业对利差挤压的担忧。
   重点关注“报行合一”和分红险推动政策的进展。

券商板块

业务资格监管趋严，政策落地可能加速行业出清，包括：

1. 《证券公司业务资格管理办法》征求意见，拟实行差异化准入和牌照退出机制。
2. 2024年分类评价结果公布，头部券商维持AA级，低估值头部券商和金融IT相关企业具备投资机会。
   尽管当前成交额和基金发行数据环比下滑，但政策催化（流动性宽松、资本市场稳定措施）下，券商盈利拐点临近，下半年业绩或同比转正，重点推荐并购主题、高弹性互联网券商和低估值头部券商。

推荐标的

推荐组合

• 个股：中国太保、中国人寿、中国平安、香港交易所；拉卡拉、江苏金租、友邦保险、国联证券；中国财险、东方财富、东方证券。

受益组合

• 个股：同花顺、指南针、国泰君安、浙商证券、新大陆、新国都；新华保险。

风险提示

• 股市波动可能影响券商盈利。
• 寿险负债端增长不及预期。
• 行业监管政策变动不确定性。