20260308-开源证券-非银金融行业周报_创业板IPO有望迎改革_个险和银保开年高增_3页_512kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本报告为开源证券研究所发布的行业周报，分析了非银金融板块在2026年3月的表现及未来趋势。报告指出，尽管短期受AI冲击担忧和美伊冲突影响，非银金融板块承压，但中期逻辑依然稳健。板块整体盈利景气度向好，估值处于低位，存在布局机会。

主要观点

1. 行业整体展望

• 投资评级：看好（维持）
• 短期压力：AI冲击和地缘政治事件对市场情绪产生压制，导致非银金融板块短期承压。
• 中期逻辑：保险和券商行业基本面稳健，预计1季报将带来业绩催化，板块存在布局机会。

2. 券商板块分析

• 市场交易量高增：2026年1月至今，日均股基成交额同比大幅增长，全年累计日均股基成交额达3.31万亿，同比增长93%。
• 政策利好：证监会主席吴清在经济主题记者会上强调了资本市场改革方向，包括健全“长钱长投”机制、发展多元股权融资、拓展私募股权和创投基金退出渠道、加强债券、REITs和资产证券化市场建设等。
• 创业板改革预期：创业板IPO及再融资政策有望近期落地，增设更具包容性的上市标准，支持新型消费、现代服务业等优质企业。
• 推荐主线：低估值且大财富管理业务利润贡献高的华泰证券、广发证券；低估值龙头券商国泰海通、中金公司H、中信证券；零售优势突出的国信证券。受益标的为同花顺。

3. 保险板块分析

• 银保渠道高增：2026年1-2月，银保渠道新单同比增长21.7%，其中期缴新单同比增长21%。
• 个险渠道表现：2026年1月，纳入统计的52家险企个险渠道标准保费同比增长36%，其中“老七家”合计增长36%。
• 春节错位影响：2月银保渠道增速因春节错位而略有回落，但1-2月整体仍保持较快增长。
• 推荐标的：中国太保、中国人寿H股、中国平安。

关键信息

• 估值低位：5家A股险企P/EV估值回落至0.76倍低位，头部券商PB估值处于低位。
• 业绩催化窗口：3-4月将逐步进入业绩催化窗口，券商板块有望迎来春季行情。
• 风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端表现不及预期。

推荐及受益标的组合

推荐标的：

• 中国太保
• 中国人寿H股
• 中国平安
• 华泰证券
• 国泰海通
• 广发证券
• 中金公司H
• 中信证券
• 国信证券
• 江苏金租
• 香港交易所

受益标的：

• 同花顺

估值方法的局限性

报告所采用的分析和估值方法基于假设，不同假设可能导致结果差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考使用。
• 本报告内容不构成投资建议，客户应自行判断。
• 报告中提及的证券或投资标的可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议。
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