通信行业云计算系列报告（三）：上海首批能耗指标落地，5G+云驱动IDC高成长-20191115-招商证券-20页_1mb

通信行业云计算系列报告（三）总结

核心内容

本报告聚焦于IDC行业的发展趋势及云计算产业链的前景，分析了上海首批能耗指标落地对IDC行业的影响，并评估了国内外云巨头资本开支的改善情况。同时，报告指出5G商用将显著带动云计算流量增长，IDC作为5G最受益的方向，具有高成长性与确定性。基于此，报告提出了对IDC企业的投资建议，并识别了潜在风险。

主要观点

1. 上海首批能耗指标落地，推动IDC发展

• 2019年11月14日，上海市经信委公布了首批2.5万个能耗指标，六家企业获得指标：宝信软件、万国数据、有孚网络、云赛智联、网宿科技、华东电脑。
• 上海市计划在“十三五”期间新增约6万个机柜，2019年首批发放2.5万个，剩余3.5万个预计2020年发放。
• 非上海本地IDC企业如光环新网，有望在2020年获得能耗指标。

2. 国内外云巨头资本开支增速改善，云产业链有望重回高增长

• 国内云巨头：阿里、腾讯资本开支增速在2019年Q3显著改善，环比增长分别为39.8%和52.0%。
• 国外云巨头：北美五大云巨头（亚马逊、谷歌、微软、苹果、Facebook）资本开支增速在2019年Q3改善显著，亚马逊同比增长40.1%，环比增长31.9%；谷歌同比增长27.5%，环比增长9.9%。
• 云巨头资本开支拐点确立，带动IDC及云产业链重回高增长轨道。

3. 5G商用将推动流量增长，带动IDC市场持续高成长

• 5G商用后，下游应用如AR/VR、云视频、云游戏等迅速发展，显著带动流量增长。
• 韩国5G商用后，5G用户DOU（每月数据使用量）是4G的2.5倍，5G用户数以每月超过100%的速度增长。
• 5G将推动云计算产业链增长，IDC作为核心基础设施，将受益于这一趋势。

4. IDC市场结构与投资建议

• IDC企业主要分为自建型和定制型两类。
  • 自建型IDC企业需具备土地和能耗指标获取能力，在核心城市大规模布局可显著提升盈利能力。
  • 定制型IDC企业需具备深度绑定大客户及成本控制能力，可分享互联网企业成长红利。
• 投资建议：重点推荐光环新网，建议关注宝信软件、云赛智联、万国数据、华东电脑、数据港、网宿科技等。

关键信息

上海首批能耗指标发放情况

主要IDC企业评级（按核心能力评估）

风险提示

1. 5G建设不及预期：若5G建设推进放缓，将影响流量增长和5G应用发展，从而影响云产业链。
2. 云巨头资本开支增速下滑：短期受宏观经济影响，资本开支增速可能波动，影响IDC企业盈利能力。
3. 宏观经济不景气：经济环境不佳可能抑制云下游应用发展，进而影响中游云计算及上游硬件采购。

投资建议

• 重点推荐：光环新网
• 建议关注：宝信软件、云赛智联、万国数据、华东电脑、数据港、网宿科技

图表目录（摘要）

• 图1：宝之云IDC罗泾基地
• 图2：万国数据数据中心分布
• 图3：万国数据客户结构
• 图4：万国数据每平米机柜面积价格
• 图5：云赛智联数据中心
• 图6：有孚网络上海金桥数据中心
• 图7：有孚网络北京永丰E-data数据中心
• 图8：阿里资本开支环比改善显著
• 图9：腾讯资本开支同比环比改善显著
• 图10：北美五大云巨头资本开支拐点确立
• 图11：亚马逊2019年Q3资本开支增速同比环比大增
• 图12：谷歌2019年Q3资本开支增速同比大增
• 图13：苹果2019年Q3资本开支增速环比改善显著
• 图14：Facebook2019年Q3资本开支增速略有改善
• 图15：韩国商用5G后重视5G应用发展
• 图16：韩国3G/4G/5G用户每月平均流量消费情况
• 图17：5G应用有望带动云计算产业链增速持续提升
• 图18：全球IDC市场保持快速增长
• 图19：国内IDC市场空间较大
• 图20：我国IDC地域分布
• 图21：IDC行业突出问题
• 图22：2017数据中心行业空置率调查
• 图23：2017数据中心行业北上广深上架率调查
• 图24：主要IDC企业评级
• 图25：通信行业历史PE Band
• 图26：通信行业历史PB Band

财务指标（重点公司）

结论

综上，IDC行业在政策支持和5G商用的双重推动下，具备长期高成长潜力。随着云巨头资本开支增速的改善，云产业链有望重回高增长轨道。建议投资者重点关注核心城市大规模布局的自建型IDC龙头以及深度绑定互联网企业的定制型IDC企业，以把握行业增长机遇。