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通信行业中报总结：涨时重势、跌时重质

核心内容

2015年上半年通信行业整体表现中游，收入增长3.87%，净利润增长17.03%。尽管收入增速有所放缓，但净利润增速仍保持较快水平，尤其是增值服务子行业净利润增速达到近年来最高值。行业估值处于合理区间，但整体市盈率略低于历史均值。分析师认为，通信行业下半年业绩仍有望保持较快增长，维持“强于大市”评级。

主要观点

• 行业表现：通信行业在2015年上半年收入和净利润增速排名均处于中游，其中增值服务子行业表现突出，净利润增速高达51.94%。
• 盈利能力：受2014年下半年营改增影响，行业毛利率有所下滑，但销售费用下降，整体盈利能力有所改善。
• 估值水平：通信板块市盈率接近50倍，处于28个行业第18位，相对合理。尽管上证综指当前点位高于历史均值，但通信行业估值仍具备吸引力。
• 投资策略：从重质、重价和管理层主观意愿三个维度挖掘投资机会。在市场弱势时，应关注质地优良、估值合理的公司，以及管理层增持或实施股权激励的公司。

关键信息

1. 重点推荐公司

• 盛路通信：15H1收入3.70亿元，增长97.10%，净利润0.48亿元，增长686.20%，市盈率75.56倍，未来两年净利润增长率预期为108.80%。
• 拓维信息：15H1收入2.87亿元，增长1.34%，净利润1.23亿元，增长253.14%，市盈率75.96倍，未来两年净利润增长率预期为141.85%。
• 三维通信：15H1收入3.93亿元，增长17.82%，净利润0.07亿元，增长124.33%，市盈率77.00倍，未来两年净利润增长率预期为228.47%。
• 新海宜：15H1收入7.68亿元，增长93.93%，净利润0.85亿元，增长50.77%，市盈率51.51倍，未来两年净利润增长率预期为68.20%。

2. 业绩确定性增长标的

• 重点关注15H1净利润增长排名前十的公司，如盛路通信、世纪鼎利、拓维信息等。
• 重点关注中报预报三季度净利润增长排名前十的公司，如东土科技、键桥通讯等。

3. 股价大幅下跌带来的投资机会

• 关注股价下跌幅度大但业绩增长快的公司，如恒信移动、朗玛信息、三维通信、新海宜等。
• 这些公司可能存在被错杀的情况，具备较高的投资价值。

4. 管理层增持带来的投资机会

• 重点关注6月12日以来重要股东大幅增持，且增持价格高于9月9日收盘价的公司，如永鼎股份、中利科技、爱施德、远望谷、二六三、网宿科技等。
• 员工股权激励计划也是管理层主观意愿的重要体现，如网宿科技、中利科技等。

投资机会分析

2.1 业绩确定性增长标的

• 盛路通信：15H1净利润增长256.27%，三季报预增269.25%。
• 世纪鼎利：15H1净利润增长102.93%，三季报预增180.00%。
• 拓维信息：15H1净利润增长170.00%，三季报预增253.14%。
• 东土科技：15H1净利润增长340.48%，三季报预增128.82%。

2.2 股价大幅下跌带来的投资机会

• 恒信移动：6月12日至今下跌68.34%，但15H1净利润增长117.68%。
• 朗玛信息：6月12日至今下跌66.63%，但15H1净利润增长128.82%。
• 三维通信：6月12日至今下跌59.44%，但15H1净利润增长124.33%。
• 新海宜：6月12日至今下跌59.14%，但15H1净利润增长50.77%。

2.3 管理层增持带来的投资机会

• 永鼎股份：增持1142.90万股，市值13936.35万元。
• 中利科技：增持187.91万股，市值5038.44万元。
• 爱施德：增持443.31万股，市值4389.65万元。
• 远望谷：增持176.01万股，市值3628.05万元。
• 二六三：增持204.84万股，市值2453.64万元。
• 网宿科技：增持140.66万股，市值1935.66万元。

风险提示

• 行业下半年业绩可能低于预期。
• 运营商资本开支可能不及预期。
• 行业竞争可能加剧。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

重要声明

• 本报告由中原证券股份有限公司分析师唐月撰写，执业证书编号：S0730512030001。
• 联系人：马嶔琦，电话：021-50585908，邮箱：maqq@ccnew.com。
• 本报告内容合法合规，结论客观公正，不受第三方影响。

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