20160512-中原证券-通信行业年报总结：关注质优+转型_1mb

通信行业2016年投资分析总结

核心内容

本报告分析了2016年通信行业的整体发展趋势与投资机会，指出尽管行业整体业绩增速可能有所回落，但宽带、移动流量经营和大数据等子行业仍有望保持较快增长。报告维持对通信行业“强于大市”的评级，并建议重点关注吴通控股、盛路通信、拓维信息、星网锐捷和光迅科技等上市公司。

主要观点

• 行业整体表现：
  2015年通信行业整体收入增速为7.69%，净利润增速为15.54%，在28个行业中分别位列第9和第10位。
  2016年三大运营商资本开支预计下降22%，但与宽带中国、移动流量经营和大数据相关的业务仍将保持增长。

• 子行业增长情况：
  增值服务、通信设备制造和宽带提速等子行业在2015年和2016年第一季度表现出较强的增长动力。
  增值服务子行业净利润增速分别为38.95%和32.73%，通信设备制造子行业净利润增速分别为21.98%和48.34%，宽带提速子行业净利润增速分别为29.60%和71.59%。

• 投资策略：
  投资机会可以从“择优”和“转型”两个维度挖掘。

  • 择优：关注主营业务增长确定性强、抗跌性好的公司，如吴通控股、盛路通信、网宿科技、中利科技、中天科技等。
  • 转型：优先考虑在互联网+转型中表现积极、外延式发展迅速的公司，如星网锐捷、光迅科技、拓维信息、科华恒盛等。

关键信息

行业估值情况

• 通信板块整体市盈率接近46倍，处于28个行业中的第17位，略高于行业平均值41倍。
• 通信行业历史最低和最高市盈率分别为8倍和111倍，当前估值处于合理区间，优于中小企业板和创业板。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 行业业绩增速明显回落；
• 运营商资本开支不及预期；
• 行业竞争加剧。

投资机会列表

业绩确定性增长标的

• 吴通控股：2015年收入增长91.41%，净利润增长200.52%，市盈率57.34倍，16E市盈率35.39倍。
• 盛路通信：2015年收入增长72.98%，净利润增长151.63%，市盈率84.56倍，16E市盈率51.62倍。
• 网宿科技：2015年收入增长53.43%，净利润增长71.87%，市盈率53.39倍，16E市盈率37.40倍。
• 中利科技：2015年收入增长31.30%，净利润增长45.41%，市盈率19.15倍，16E市盈率17.31倍。
• 中天科技：2015年收入增长73.23%，净利润增长41.90%，市盈率18.13倍，16E市盈率17.57倍。

转型及外延投资机会

• 星网锐捷：布局移动互联网和VR产业。
• 光迅科技：布局IDC数据通信和硅光集成项目。
• 拓维信息：收购海云天、长征教育等，转型互联网教育。
• 科华恒盛：加速布局大数据和新能源领域。
• 吴通控股：收购宽翼通信、国都互联、互众广告布局互联网。
• 东土科技：深化工业互联网及军工信息化布局。

重点公司经营及估值情况

总结

2016年通信行业面临业绩增速放缓的压力，但宽带、移动流量经营和大数据等子行业仍具有较强的增长潜力。投资策略应以“择优”和“转型”为核心，重点关注那些在业务增长和转型方面表现突出的公司，如吴通控股、盛路通信、拓维信息、星网锐捷和光迅科技。同时，需注意行业整体估值合理，但存在业绩下滑和竞争加剧等风险。