20150911-中原证券-中原证券晨会_19页_1mb

中原证券晨会总结（2015-9-11）

核心内容

本次中原证券晨会主要围绕财经快讯、行业公司分析（农林牧渔）以及开盘策略三大板块展开，分析了市场动态、行业表现及投资建议。

行业公司分析：农林牧渔

2015年上半年业绩表现

• 营收：1350.46亿元，同比增长0.83%，高于A股整体营收增速（-1.46%）。
• 净利润：35.19亿元，同比下降6.01%，低于A股整体净利润增速（6.43%）。
• 环比改善：较第一季度业绩有所好转。

与A股其他板块对比

• 营收增速排名：排名第18位，处于中下水平。
• 净利润增速排名：排名第22位，处于较后水平。

子版块表现

• 营收增速领先：动物保健、禽畜养殖、农产品加工与综合、林业。
• 净利润增速领先：农产品加工、种子、饲料、动物保健。

盈利能力对比

• 毛利率：动物保健、种子、林业、水产养殖高于行业平均水平。
• 同比增加：林业、种子、动物保健、饲料、海洋捕捞毛利率提升明显。

估值情况

• 市盈率（PE）：51.05，居A股第9位。
• 市净率（PB）：4.27，居A股第7位。
• 历史对比：
  • 历史最高PE：93.52
  • 历史最低PE：18.8
  • 平均PE：45.45
  • 历史最高PB：7.76
  • 历史最低PB：1.4
  • 平均PB：3.86

投资策略

周期性板块

• 禽畜养殖链条：关注行业周期性变化。
• 种业：重点关注种业板块。
• 糖业：关注糖业市场动态。

改革板块

• 国企改革：尤其是农垦系企业，是改革的重点。
• 证金公司概念股：受到政策支持，有潜在投资机会。

风险提示

• 价格波动风险：农产品价格波动可能影响利润。
• 改革进程风险：若改革推进不及预期，可能影响行业格局。

机场与港口板块比较

业务量增长对比

• 机场：旅客吞吐量和飞机起降架次保持两位数增长，增速较慢的机场因能力不足。
• 港口：增长降至个位数，部分港口出现负增长。
• 业务特点：
  • 机场以客运为主，受国内需求影响较大。
  • 港口受全球经济和贸易影响显著，尤其是大宗货物和集装箱业务。

财务数据对比

收费机制对比

• 机场：航空类和非航空类重要收费为政府指导价，非航空类其他收费为市场调节价。
• 港口：自2015年1月1日起，竞争性服务收费全面放开，改为市场调节价。

估值预测

• 机场：15年预测市盈率19倍，市净率2倍。
• 港口：15年预测市盈率35倍，市净率2.4倍。

投资建议

• 机场：优先选择没有能力瓶颈的机场，如上海机场（600009），因其基本面良好，是外资机构偏爱的抗周期股。
• 港口：避开以大宗货物（尤其是煤炭）为主的港口，关注多元化经营、上下游扩张的优质港口，如上港集团（600018）。

开盘策略：8月CPI略超预期，A股小幅震荡回落

市场分析

• 周四走势：A股冲高遇阻，小幅震荡回落。
• 创业板表现：跟随主板同步运行，成交量显著萎缩。

后市预测

• 上证综指：预计短线围绕3200点震荡蓄势。
• 创业板指数：可能与主板同步运行。

投资建议

• 短线策略：保持多看少动的观望态度。
• 中线机会：适当关注国企改革、证金公司概念股、新能源汽车等板块。

结论

整体来看，农林牧渔板块营收表现优于A股整体，但净利润表现不佳。机场板块因收费稳定、成本固化，业绩波动较小，具备较好的投资价值；而港口板块受全球经济影响较大，且逐步市场化，业绩波动风险上升。建议投资者关注机场板块中基本面良好的企业，以及港口板块中具备多元化经营能力的龙头公司。

投资有风险，入市需谨慎

中原证券晨会制作小组
会议主持：刘柄延
会议编辑：李琳琳
联系电话：021-50588666-8045