通信行业2018年中期策略：把握安全可控、流量连接主线，依势蓄力，固本培元-20180703-长城证券-25页-1mb

通信行业2018年中期策略总结

核心内容

本报告为长城证券于2018年7月3日发布的通信行业中期策略报告，投资评级为推荐（维持）。报告指出，尽管2016年以来运营商资本开支持续下滑，导致通信行业业绩承压，但随着“禁运”事件逐步明朗、中美贸易政策趋于理性以及5G SA标准冻结、铁塔上市等事件的催化，通信板块的投资情绪有望逐步恢复。同时，报告强调了“安全可控”与“流量+连接”两大投资主线，认为通信行业质优成长板块具备良好的投资机会。

主要观点

1. 资本开支下降，行业业绩承压

• 2017年三大运营商合计资本开支为3083亿元，同比下降13.4%；2018年计划资本开支为2911亿元，同比下降5.6%。
• 接入侧投资下降明显，4G网络与FTTH建设接近尾声。
• 2017年剔除中国联通、中兴通讯及亏损公司影响后，通信行业上市公司营业总收入增长25.08%，归母净利增长1.83%，ROE中值下降至8.03%。

2. “禁运”事件影响通信行业指数下跌

• 上半年通信（申万）指数下跌27.14%，远低于同期上证综指、沪深300指数和创业板指。
• 中兴通讯、*ST信通等公司跌幅居前，中新赛克、会畅通讯等公司涨幅领先。

3. 投资情绪有望恢复，看好优质成长板块

• 随着“禁运”事件的解决，以及市场对中美贸易政策的理性分析，通信板块情绪有望恢复。
• 5G SA标准冻结、铁塔上市等事件进一步推动行业成长。
• 建议关注体制改革助力通信行业做大做强的中国联通、烽火通信等；把握安全可控主线，关注网络可视化、北斗等细分板块，如中新赛克、恒为科技、合众思壮、海格通信等；把握流量与连接主线，关注5G、IDC、物联网等，如光环新网、中际旭创、高新兴、亨通光电等。

关键信息

重点推荐公司盈利预测（2018年7月2日股价）

行业细分板块表现

• 2017年专网通信、通信终端设备、增值服务&流量经营板块归母净利同比增速分别为87.16%、47.20%、41.26%，位列前三。
• 网络可视化、光纤光缆、光器件板块表现较好，同比增速分别为27.67%、27.32%、21.82%。
• 云计算和数据中心板块增速放缓，仅为0.89%。

5G发展情况

• 3GPP于2018年6月13日冻结了5G SA标准，标志着5G独立组网正式进入商用阶段。
• 中国移动、中国电信、中国联通均选择5G SA技术路线，我国5G产业将全面启动。
• 5G在峰值速率、频谱效率、连接密度、时延等方面相比4G有几倍到百倍的提升，为超高清视频、物联网、工业4.0、自动驾驶等应用提供支撑。

中国铁塔上市

• 中国铁塔于2018年5月14日提交上市申请，截至2017年底运营并管理187.33万个站址。
• 上市后将优化资产负债结构，提升经营效率，带动整个通信行业运营效率提升。

风险提示

• 政策风险：提速降费等政策影响超出预期。
• 行业发展风险：5G、网络可视化、北斗、云计算、IDC、物联网等行业发展不及预期。
• 改革成效风险：通信行业改革效果不及预期。
• 估值下行风险：通信板块估值可能下行。

总结

本报告重点推荐中国联通、烽火通信、中新赛克、恒为科技、合众思壮、海格通信、光环新网、中际旭创、高新兴、亨通光电等公司，认为其在“安全可控”与“流量+连接”主线中具备显著增长潜力。同时，报告指出随着“禁运”事件解决、5G标准冻结、铁塔上市等多因素催化，通信行业投资情绪有望恢复，优质成长板块将成为关注重点。