20170828-东吴证券-纺织服装周观点_中报密集披露_见底重质_绝对收益布局正当时_44页_5mb

中报密集披露，见底重质，绝对收益布局正当时

核心内容概述

本周中报密集发布，展示了纺织服装行业的业绩变化与发展趋势。分析师建议投资者关注行业龙头及具备增长潜力的企业，同时指出行业正经历转型期，优质供应链、电商新模式及高成长性个股成为投资重点。

主要观点

• 高成长、估值消化快个股：在电商及零售创新领域，重点关注南极电商和跨境通。两者在GMV及收入增长方面表现突出，估值消化迅速。
• 品牌运营：线下关店接近尾声，线上销售增长成为亮点。推荐关注中国利郎、七匹狼、富安娜、海澜之家等品牌企业。
• 体育服饰：功能性较强的体育服饰更具标品属性，龙头如安踏体育在研发投入与营销方面享受红利，业绩表现亮眼。
• 棉纺行业：受益于量价齐升，华孚色纺、新野纺织等企业实现稳健增长，且入选棉纱期货交割库，有助于提升盈利稳定性。
• 优质供应链：供应链效率提升成为行业稀缺资源，推荐关注开润股份、航民股份、申洲国际、江苏国泰等企业。

关键信息

高成长、估值消化快个股

• 南极电商：17H1收入增长58.52%，归母净利润增长64.37%，预计全年增长56%~104%，当前PE为41倍，维持“买入”评级。
• 跨境通：17H1归母净利润增长99%，PE为36倍，预计全年增长100%以上，维持“买入”评级。

品牌运营

• 中国利郎：主品牌增长稳健，预计全年归母净利润达6.5亿元，当前PE为9.8倍，股息率高达7%，维持“买入”评级。
• 七匹狼：线上业务带动收入增长，收购Karl Lagerfeld提升品牌形象，预计全年归母净利润3.0亿元，当前PE为24倍，维持“增持”评级。
• 富安娜：线上增长超预期，预计全年归母净利润4.8亿元，当前PE为16倍，维持“买入”评级。
• 海澜之家：主品牌与爱居兔收入增长显著，预计全年归母净利润35亿元，当前PE为12倍，维持“买入”评级。

体育服饰

• 安踏体育：17H1收入增长20%，净利润增长29%，FILA及DESCENTE增长超50%，预计全年归母净利润29.0亿元，当前PE为25倍，维持“增持”评级。
• 中国动向：收入略降，但投资净收益增长17.6%，PE为9倍，股息率高达16%，维持“买入”评级。
• 特步国际：收入增长放缓，但线上业务表现亮眼，PE为8.5倍，股息率6.5%，建议持续跟踪。

棉纺主线

• 华孚色纺：色纱业务增长稳健，网链业务放量超预期，入选棉纱期货交割库，预计全年归母净利润7.04亿元，当前PE为15.4倍，维持“买入”评级。
• 新野纺织：收入增长42%，净利润增长102%，入选棉纱期货交割库，预计全年归母净利润2.81亿元，当前PE为17.5倍，建议关注。

优质供应链

• 开润股份：2B业务增长25%，2C业务增长103%，入选小米生态圈，预计全年归母净利润1.42亿元，当前PE为40倍，维持“买入”评级。
• 航民股份：受益环保政策，预计全年归母净利润6.24亿元，当前PE为13倍，维持“买入”评级。
• 申洲国际：客户集中度高，毛利率稳定，预计全年归母净利润36.3亿元，当前PE为22倍，维持“增持”评级。
• 江苏国泰：供应链与锂电池双龙头，预计全年归母净利润5.67亿元，当前PE为20倍，推荐关注。

投资主线建议

• 抓住社交电商与直接对接消费者的模式，关注跨境通与南极电商。
• 关注服装品牌运营，如歌力思、太平鸟、中国利郎、富安娜、森马服饰、海澜之家。
• 关注棉纺龙头，如华孚色纺、新野纺织、孚日股份。
• 关注优质供应链企业，如开润股份、航民股份、江苏国泰、搜于特、延江股份。
• 关注新模式组织者，如柏堡龙。

风险提示

• 宏观经济增速放缓：可能导致终端消费疲软。
• 原材料价格波动：对毛利率和净利润产生影响。
• 业务拓展不及预期：如品牌推广、供应链管理及新业务推进。

行业数据回顾

• 零售端：7月服装零售向好，领跑消费品零售增速。
• 出口：7月纺织品、服装、鞋类同比上升，出口整体弱复苏。
• 上游原料：棉价基本稳定，人民币升值趋势明显，粘胶短纤、涤纶短纤及氨纶价格波动。

上市公司重要公告

• 包括纺织制造、服装家纺及其他业务的最新动态，涉及产能扩张、并购计划、业务转型等。

行业资讯

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