20260303-东吴证券-【固收*李勇】统联转债:高端精密制造引领者_4页_776kb

统联转债总结

核心内容

统联转债（118066.SH）于2026年3月2日开始网上申购，总发行规模为5.76亿元，募集资金主要用于广东小熊精品电器有限公司新建智能小家电制造基地（二期）项目。转债存续期为6年，联合资信评估股份有限公司给予其AA-的信用评级，债底估值为92.03元，YTM为2.19%，债底保护较好。当前转换平价为109.1元，平价溢价率为-8.35%，表明转债价格略低于正股当前价格。

主要观点

• 上市首日价格预期：预计统联转债上市首日价格在139.70~155.09元之间。
• 中签率预期：预计网上中签率为0.0023%，建议积极申购。
• 转股溢价率：预计上市时转股溢价率在35%左右，体现出一定的溢价空间。
• 条款设置：转债条款较为中规中矩，下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款设置对投资者有一定保护。
• 股本稀释：按初始转股价56.2元计算，转债发行对总股本稀释率为5.96%，对流通盘的稀释压力较小。

关键信息

公司概况

• 公司名称：统联精密
• 主营业务：专业从事高精度、高密度、形状复杂、外观精美的精密零部件的研发、设计、生产及销售。
• 技术能力：具备金属粉末注射成型（MIM）、高精密线切割成型、高精密车铣复合成型、高速连续冲压成型、高精密数控机械加工（CNC）、高精密激光加工等多样化制造能力。
• 未来布局：积极布局钛合金等新型轻质材料及3D打印等新技术，提升技术储备与产能。

财务表现

• 营收增长：2020年以来公司营收稳步增长，2020-2024年复合增速为24.73%。2024年实现营业收入8.14亿元，同比增长44.93%。
• 净利润增长：2020-2024年归母净利润复合增速为2.09%，2024年实现归母净利润0.75亿元，同比增长26.99%。
• 收入结构：精密零部件业务收入占比持续在95.62%以上，产品结构有所调整，其他主营业务规模稳中有升。
• 盈利能力：销售净利率和毛利率逐年下降，销售费用率平稳波动，财务费用率波动较大，管理费用率平稳。

风险提示

• 正股波动风险
• 上市时点不确定带来的机会成本
• 违约风险
• 转股溢价率主动压缩风险

可比标的

数据来源与注释

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 注：对应市值、PE 收盘价截止 2026/1/30，盈利预测源于东吴证券研究所

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