20210310-浦银国际证券-智能手机光学公司3月刊_去年疫情低基数推动今年2月同比高增长_11页_1mb

智能手机光学行业3月刊总结

核心内容概述

2021年3月刊对智能手机光学行业进行了分析，指出尽管近期股市回调，但行业长期增长逻辑依然强劲。舜宇、丘钛和韦尔股份等公司因2020年疫情低基数效应，2021年2月出货量同比大幅增长，显示出其在头部智能手机客户中份额提升的能力。分析师建议投资者关注这些公司即将发布的2020年业绩与2021年指引。

主要观点

• 行业整体乐观：分析师对光学行业保持乐观，认为短期估值回调不改变长期增长趋势。
• 公司表现亮眼：舜宇、丘钛和韦尔股份2月出货量同比大幅增长，分别达到52%、129.3%和139.1%的增速。
• 估值相对提升：舜宇、丘钛和韦尔股份的股价自高点回落，但估值下降后性价比提升。
• 市场前景良好：预计2021年手机出货量增长6%，多摄渗透率提升6个百分点，将推动全年摄像头需求增长14%。
• 车载镜头增长强劲：舜宇车载镜头2月出货量同比增长88%，受益于低基数效应和新能源汽车需求增长。
• 大立光表现相对疲软：大立光2月营收同比下滑12%，但其塑料镜头市占率全球领先，主要客户集中于智能手机领域。

关键信息

舜宇光学科技（2382.HK）

• 2021年2月手机摄像头模组出货量：6594.7万颗，同比增长52%，环比增长1%。
• 手机镜头出货量：12968万颗，同比增长34%。
• 车载镜头出货量：579.8万颗，同比增长88%，环比下降21%。
• 主要客户：中国和韩国的智能手机品牌，以及汽车厂商。
• 分析师评级：买入，目标价HK$275。

丘钛科技（1478.HK）

• 2021年2月摄像头模组出货量：3187.3万颗，同比增长129.3%，环比下降12.5%。
• 指纹识别模组出货量：875.1万颗，同比增长139.1%，环比下降9.5%。
• 屏下指纹识别模组占比：59%，高于1月的56%。
• 主要客户：中国的智能手机品牌。
• 分析师评级：买入，目标价HK$21。

大立光（3008.TW）

• 2021年2月营收：环比下降30%，同比下降12%。
• 镜头出货量：20MP以上占比20-30%，与1月接近。
• 主要客户：全球主要智能手机品牌，包括中国、韩国与北美品牌。
• 分析师评级：未覆盖。

新钜科（3630.TW）

• 2021年2月营收：环比下降18%，同比增长182%。
• 主要产品：手机镜头、屏下指纹识别镜头、3D感测镜头、笔记本电脑摄像镜头等。
• 主要客户：包括丘钛在内的多家公司。
• 分析师评级：未覆盖。

行业展望

• 2021年全年增长预期：手机出货量预计增长6%，多摄渗透率提升6个百分点，推动全年摄像头需求增长14%。
• 头部客户调整能力：舜宇、丘钛等中国大陆厂商在增长强劲的品牌中更具份额提升能力。
• 车载光学需求上升：随着新能源汽车市场的发展，车载镜头需求预计将持续增长。

投资建议

• 关注业绩指引：舜宇和丘钛将分别在2021年3月18日和3月26日发布业绩说明会，建议投资者重点关注其2021年的业绩指引。
• 长期逻辑不变：尽管短期市场回调，但光学行业长期增长逻辑依然强劲，建议投资者逢低布局。

附录：评级定义

• 买入：预期个股表现超过同期行业指数。
• 超配：未来12个月优于MSCI中国指数10%或以上。
• 标配：未来12个月优于/劣于MSCI中国指数少于10%。
• 低配：未来12个月劣于MSCI中国指数超过10%。

分析师信息

• 沈岱：科技分析师，tony_shen@spdbi.com，(852) 2808 6435
• 杨子超：助理分析师，charles_yang@spdbi.com，(852) 2808 6409
• 报告日期：2021年3月10日

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