20220529-浦银国际证券-智能手机品牌及供应链_上半年出货疲软_市场情绪低迷；寻找安全缓冲标的_等待需求反弹_首选舜宇光学和立讯精密_78页_4mb

智能手机品牌及供应链：上半年出货疲软，市场情绪低迷；寻找安全缓冲标的，等待需求反弹，首选舜宇光学和立讯精密

核心内容

浦银国际对智能手机品牌及供应链行业进行了全面分析，指出由于上半年全球智能手机出货量疲软，行业整体盈利预期下调。公司对2022年和2023年的全球智能手机出货量增速进行了下调，从+3%和-1%调整为-3%和+1%。同时，对相关公司的盈利预测也进行了相应调整，降幅在0%-68%之间，目标价下调幅度在5%-61%之间。

尽管市场情绪较为悲观，但浦银国际认为，电子制造行业已反映较为悲观的预期，上行风险较高。因此，建议投资者寻找具有较高安全性的标的，以应对市场波动，等待需求反弹。

主要观点

1. 行业现状：

   • 全球智能手机需求疲软，主要受地缘冲突、疫情反弹、原料价格上涨等因素影响。
   • 电子行业整体盈利预期下调，市场情绪低迷，但上行空间正在扩大。
   • 智能手机零部件龙头库存水平较低，有助于抵御需求波动。

2. 安全标的筛选逻辑：

   • 盈利能力仍能保持在历史较高水平的公司；
   • 盈利预测调整幅度较小的公司，受行业波动影响较小；
   • 库存保持相对低位，具备较强抗风险能力；
   • 有清晰新能源汽车战略，具备长期增长潜力。

3. 推荐标的：

   • 首选：舜宇光学（2382.HK）和立讯精密（002475.CH）；
   • 重点推荐：传音控股（688036.CH）、韦尔股份（603501.CH）和闻泰科技（600745.CH）。

4. 投资建议：

   • 电子制造行业已接近底部，下半年有望迎来需求反弹；
   • 建议投资者在二季度末布局该板块，以获取潜在的盈利增长。

关键信息

盈利预测与目标价调整（2022E-2023E）

全球智能手机出货量预测

市场情绪与估值

• 电子行业每股盈利预测调整已超过2018年中美贸易冲突时期，市场情绪趋于悲观。
• 行业库存水平较高，但头部公司库存相对较低，风险较小。
• 电子制造行业可比公司估值普遍较低，具备一定投资价值。

总结

在当前市场环境下，智能手机及供应链行业面临较大的挑战，但随着下半年新机型的推出，行业有望迎来需求反弹。浦银国际建议投资者关注具备较强盈利能力和较低库存风险的公司，以获取潜在的收益机会。舜宇光学和立讯精密作为首选标的，具有较强的抗风险能力和长期增长潜力，而传音控股、韦尔股份和闻泰科技则作为重点推荐。投资者应密切关注行业动态，把握市场复苏时机。