20230118-安信证券-恺英网络-002517.SZ-连续获批版号_强化2023年Pipeline确定性_4页_733kb

恺英网络（002517.SZ）2023年总结

核心内容

恺英网络（002517.SZ）在2023年1月成功获得游戏版号《龙神八部之西行记》，延续了其在2022年4月、9月、11月、12月多次获批版号的良好态势。这一系列获批表明公司产品在版号审批中具有较高的命中率，为其2023年的产品Pipeline提供了强有力的支撑。

主要观点

• 版号获取能力增强：恺英网络在过去一年中多次获得游戏版号，显示出公司在游戏内容审核方面的实力，同时也受益于版号审批向腰部厂商倾斜的趋势。
• 产品Pipeline丰富：公司2023年计划推出多个具备版号的游戏产品，包括《山海浮梦录》、《龙腾传奇》、《归隐山居图》、《纳萨力克之王》、《仙剑奇侠传：新的开始》、《奇点时代》和《龙神八部之西行记》，为业绩增长提供了保障。
• 专业化运营优势：公司高度聚焦游戏主业，研发、发行和IP运营各环节专业化，有助于提升产品成功率和申请效率。
• 多元化产品来源：自研、代理和合作开发的多元模式，提升了公司产品上线的灵活性和成功率。
• 核心价值观驱动：公司重视核心价值观建设，使其游戏产品更符合内容审核标准，增强了市场竞争力。

关键信息

产品获批情况

• 2022年4月：《龙腾传奇》获版号
• 2022年9月：《新倚天屠龙记》获版号（完美世界授权，恺英网络发行）
• 2022年11月：《归隐山居图》获版号，心光流美《飞吧龙骑士》获版号
• 2022年12月：《纳萨力克之王》（合作项目）获版号，《仙剑奇侠传：新的开始》、上海指战网络《奇点时代》获版号
• 2023年1月：《龙神八部之西行记》获版号

2023年产品Pipeline

• 已获版号产品：《山海浮梦录》、《龙腾传奇》、《归隐山居图》、《纳萨力克之王》、《仙剑奇侠传：新的开始》、《奇点时代》、《龙神八部之西行记》
• 暂无版号产品：《奇迹3》、《妖怪正传2》、《一念永恒》

投资建议

• 盈利预测：预计2022年、2023年、2024年营收分别同比增长54%、29%、24%，归母净利润分别同比增长93%、31%、26%
• 每股收益：分别为0.51元、0.68元、0.85元
• 估值：采用PE估值法，给予2023年15倍PE，对应目标价10.2元
• 评级：买入-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上

股价表现

• 当前股价（2023-01-17）：7.62元
• 6个月目标价：10.2元
• 股价波动：1M升幅11.4%，3M升幅11.5%，12M升幅42.4%

财务预测（单位：百万元）

财务指标

风险提示

• 新品上线不及预期
• 游戏行业竞争加剧
• 市场环境变化可能影响游戏表现

估值与财务分析

估值指标

财务健康度

公司评级体系

• 收益评级：买入-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上
• 风险评级：A（正常风险），未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动

分析师声明

本报告由安信证券分析师焦娟撰写，具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论具有合理依据。

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