20230118-上海证券-传媒事件点评_1月版号供应量维持扩张_游戏公司业绩弹性有望改善_3页_458kb

传媒行业增持（维持）分析总结

核心内容概述

本报告由分析师陈旻于2023年01月18日发布，聚焦于传媒行业中的游戏板块，重点分析了2023年1月游戏版号发放情况及其对行业的影响。报告指出，随着版号供应量的持续扩张，游戏行业基本面有望改善，投资价值逐渐显现。

主要观点

1. 版号供应量持续扩张

• 2023年1月共发放88款国产游戏版号，较12月的84款有所提升。
• 本月发放的版号中，移动游戏占主导地位（84款），客户端游戏8款，游戏机-Switch游戏1款。
• 包括多款知名厂商作品，如《以闪亮之名》《崩坏：星穹铁道》《黎明觉醒：生机》等。

2. 政策端边际改善

• 游戏监管政策已基本达到预期目标，尤其是内容质量和未成年人保护方面。
• 内容质量通过版号限制实现，促使企业研发高质量、长生命周期的游戏。
• 未成年人游戏时长和消费大幅下降，防沉迷系统覆盖率达九成以上。

3. 行业未来展望

• 游戏行业政策环境积极，未来版号供给总量仍有提升空间。
• 随着政策放宽，行业有望迎来“需求复苏”和“价值重估”两个阶段。
• 游戏类资产并购重组及IPO难度降低的可能性值得关注。

关键信息

1. 投资建议

• 增持/维持：对游戏行业整体保持积极态度。
• 重点推荐公司：
  • 三七互娱：具备强运营能力、已验证的精品游戏研发能力和出海发行能力。
  • 完美世界：拥有端游《诛仙世界》，具备精品研发能力。
  • 吉比特：重研发、小而美。
  • 腾讯控股、网易-S：产品矩阵丰富，市场影响力大。
  • 哔哩哔哩-SW、心动公司、恺英网络、名臣健康：值得关注。

2. 风险提示

• 游戏行业竞争加剧超预期。
• 政策出现反复的风险。
• 游戏版号发放数量不及预期。
• 出海进程不及预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于6个月内股价表现与基准指数的对比，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：基于12个月内行业基本面与基准指数的对比，分为增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

• 本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用，不构成私人咨询建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告观点仅为分析师判断，不构成投资决策的唯一依据，投资者应独立分析与判断。
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总结

2023年1月游戏版号供应量持续扩张，显示出政策端对行业的支持态度。随着监管趋严目标的实现，行业进入复苏与价值重估阶段。建议投资者关注具备强运营能力、精品研发能力和出海潜力的游戏公司，如三七互娱、完美世界、吉比特、腾讯控股、网易-S等。同时需警惕行业竞争加剧、政策反复等潜在风险。