20210601-美尔雅期货-豆粕月报_等待新驱动出现_豆粕宽幅震荡_17页_1mb

豆粕市场分析总结（20210601）

核心内容

本报告由美尔雅期货研究员戴俊玫撰写，分析了2021年6月豆粕市场的走势及基本面情况。报告指出，近期豆粕价格主要受美豆市场影响，呈现宽幅震荡趋势。国内外供需变化、天气因素及市场情绪是影响豆粕价格的关键因素。

主要观点

• 国际方面：美豆播种进度较快，但天气担忧仍存，期末库存维持低位，市场多空博弈激烈。巴西大豆出口活跃，阿根廷产量上调，但罢工已结束。南美生柴掺混率下降，可能影响国内压榨。
• 国内方面：5月大豆到港压力较大，港口库存和油厂豆粕库存均上升，未执行合同下降。大豆压榨量上升至近年高位，但下游需求疲软，生猪补栏缓慢，养殖利润持续下行。禽类养殖利润尚可，淡水鱼养殖处于旺季，需求有所回升。
• 综合判断：豆粕6月走势预计以宽幅震荡为主，短期内缺乏持续上涨动力，需关注美豆产区天气变化可能带来的上涨机会。

行情分析

• 美豆持仓变化：CFTC数据显示，截至5月25日，美豆期货和期权合约净多单为139,390手，较上周减少13,194手，显示市场多头情绪有所降温。
• 豆粕期货走势：上周豆粕期货跟随美豆回落，市场情绪偏空，投资者观望情绪浓厚。
• 价格波动因素：美豆多空博弈激烈，天气担忧尚未兑现，国内大豆到港量增加压制期货价格。

基本面情况

3.1 当季大豆情况

• 美国大豆：2021/2022年度单产50.8蒲/英亩，产量44.05亿蒲，出口20.75亿蒲，压榨22.25亿蒲，期末库存1.4亿蒲。
• 巴西大豆：产量维持1.36亿吨。
• 阿根廷大豆：产量下调50万吨至4700万吨，低于预期。

3.2 播种与生长情况

• 播种率：截至5月23日，美国大豆播种率为75%，高于前一周的61%，接近五年均值。
• 出芽率：出芽率为41%，较前一周显著提升。
• 降水情况：美国降水距平显示部分地区出现干旱或过量降水，影响大豆生长。

3.3 大豆和豆粕库存

• 大豆库存：2021年第20周，全国港口大豆库存为594.86万吨，环比增加4.99%，同比增加42.61%。
• 豆粕库存：豆粕库存为67.71万吨，环比增加8.35%，同比增加79.55%。

3.4 大豆压榨和榨利

• 压榨量：2021年第22周预计压榨量为215.38万吨，开机率76.39%，较前一周上升。
• 榨利情况：现货榨利较好，显示市场对大豆加工的盈利预期积极。

3.5 豆粕需求

• 生猪需求：猪粮比继续下探，养殖利润收缩，养殖户补栏意愿较低。
• 禽类需求：禽类养殖意愿较好，补栏积极性增加。
• 淡水鱼需求：处于旺季，需求回升，对豆粕有一定支撑。

套利监控

4.1 基差分析

• 基差在期货下跌过程中再次回归中性，表明现货与期货价格关系趋于平稳。

4.2 价差分析

• 套利建议以观望为主，市场波动较大，价差变化不明显。

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