20210601-美尔雅期货-聚酯产业链月报_21页_1mb

化工研究组分析总结

核心成员信息

• 徐婧

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  • 邮箱: xujing@mfc.com.cn
  • 投资咨询编号: Z0012091

• 赵婷

  • 电话: 027-68851659
  • 邮箱: zhaot@mfc.com.cn
  • 投资咨询编号: Z0016344

• 黄益

  • 电话: 027-68851659
  • 邮箱: huangyi@mfc.com.cn
  • 从业资格: F3082137

6月核心观点

PTA

• 供需趋缓，但加工费或压制反弹高度。
• 6月大厂继续减量供应，月底逸盛宁波装置故障，导致流通货源偏紧，支撑基差。
• 随着加工区间改善，供应减量或低于预期，但下游聚酯开工负荷趋弱，仓单量较高，或将压制PTA涨幅。

MEG

• 近强远弱格局下，乙二醇逢高沽空。
• 6月新增装置投产进度主导供应变化，若产能释放顺利，供需平衡将呈累库预期，对价格反弹形成制约。
• 成本支撑明显，但中长期投产压力大，远月空配为主。

PF

• 终端淡季，但加工利润压缩空间有限。
• 6月供应缩量明显，下游纱线企业利润良好，大幅降负概率不大，需求萎缩有限。
• 预计市场供需总体平衡或略微去库，价格存在低位反弹可能，但终端订单欠佳或抑制上涨空间。

产业链分析

上游：PX

• 成本端支撑良好，国际油价延续暖势，PX价格窄幅波动。
• 亚洲PX工厂集中检修接近尾声，但部分大厂缩减供应量，导致供需矛盾升温。
• 6月PX供应或窄幅下降，但装置重启后供应宽松，加工费冲高回落。

上游：PTA

• 5月PTA加工费平均上涨23.91元/吨，上游利润让利，支撑PTA价格。
• 6月PTA供应不及预期，装置检修计划较多，但下游聚酯开工负荷高位，库存维持去库趋势。

上游：MEG

• 6月国内重启装置产能大于检修产能，叠加新装置投产，预计产量突破百万吨。
• 港口库存将进入累库阶段，但成本支撑明显，中长期面临较大投产压力。

产业链中游分析

PTA

• 5月PTA期现震荡走强，基差由贴水70至80走强至09-40至50附近。
• 供应端检修预期较大，但需求端聚酯负荷高位，支撑基差走强。

MEG

• 5月乙二醇价格围绕5000元/吨一线宽幅震荡，受原料端成本波动影响。
• 港口库存低位波动，新增装置投产不及预期，供应偏紧。

产业链下游分析

聚酯

• 5月聚酯产量环比上涨1.74%，新增珠海华润50万吨/年装置投产。
• 6月存在多套新装置投产计划，但涤纶短纤及涤纶长丝装置检修，制约产能释放，预计6月产量小幅下滑。

涤纶长丝

• 6月为传统纺织淡季，涤纶长丝库存高压，市场仍有下行预期。
• 促销效果欠佳，部分品种现金流处于盈亏平衡点附近。

涤纶短纤

• 供应缩量明显，下游纱厂订单一般，但开工率暂无大幅下滑风险。
• 短纤支撑较强，但终端内外贸订单欠佳或抑制上涨空间。

关键关注点

• 原油消息面
• 库存变化
• 产业链装置检修及投产
• 纺织企业开工情况
• 订单情况
• 海外装置复工

5月行情回顾

• PTA

  • 价格上行，5月华东现货月均价4664元/吨，较上月上涨151元/吨。
  • 基差走强，5月平均加工费上涨23.91元/吨。

• MEG

  • 价格宽幅震荡，月内华东现货均价4930元/吨，环比下跌1.66%。
  • 港口库存低位波动，新增装置投产不及预期。

月度数据变化

产业链装置动态

PX装置

• 检修情况：5月部分装置检修，如乌鲁木齐石化、恒力石化、逸盛宁波等，6月检修接近尾声，部分装置重启。

PTA装置

• 6月检修计划较多，如恒力石化5#、虹港石化、亚东石化、三房巷等，预计供应量窄幅下降。

MEG装置

• 5月部分装置调试，如延长石油、浙石化、湖北三宁等，预计6月初出料。

聚酯装置

• 5月部分装置投产，如珠海华润，但部分装置检修，如仪化、永盛、大沃、荣盛等，6月预计产量小幅下滑。

市场预测与策略

• PTA：预计6月价格震荡，反弹高度受加工费压制。
• MEG：逢高沽空，关注新增装置投产及库存变化。
• PF：市场供需总体平衡或略微去库，低位反弹可能，但终端订单不佳限制涨幅。

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