20210316-美尔雅期货-豆粕周报_大豆压榨如期下降_豆粕期货盘整持续_19页_1mb

报告摘要

大豆压榨如期下降，豆粕期货盘整持续

核心内容

本报告分析了2021年3月16日豆粕期货市场的走势及基本面情况，重点涉及国内外大豆供需、压榨量、豆粕库存及需求变化等方面。报告指出，豆粕期货在上周跟随美豆下跌，且由于国内需求疲软，跌幅较大。预计未来豆粕市场将维持震荡整理态势，但下方空间有限，可考虑逢低布局多头。

主要观点

国外情况：美国农业部月度报告未有明显调整，出口平淡；巴西农户加快收割和发运；阿根廷主产区持续干旱，产量面临威胁。
国内情况：3月大豆到港预估为620.2万吨，国内大豆库存处于中性水平；大豆压榨量因缺豆或豆粕胀库略有下降，未来预计仍偏低；豆粕下游需求清淡，库存上升。
市场展望：受下游需求疲软和油脂强势影响，豆粕回调较多，但短期内缺乏明显利多因素，基本面多空交织，预计震荡整理持续；下方空间有限，可考虑逢低适当入多。

行情分析

豆粕期货上周继续下跌，跌幅较大，主要受国内需求疲软影响。
CFTC数据显示，截至3月9日，美豆期货和期权合约的净多单为159,601手，较上周增加4,000手，显示市场多头情绪略有增强。
豆粕现货价格下跌，成交量有所回升，但同比仍大幅下降。

基本面情况

3.1 当季大豆情况

美国：供需报告未有显著变化，期末库存高于预期。
巴西：产量调升至1.34亿吨，降水持续。
阿根廷：产量调降至4750万吨，干旱天气持续，但有零星降水。
全球库存：2020/2021年度期末库存为8374万吨，高于分析师预期。

3.3 大豆库存

3月国内大豆到港量为620.2万吨，4月预计760万吨，5月1040万吨，6月1030万吨，7月980万吨。
国内大豆库存处于中性水平，未来供应量逐步增加。

3.4 大豆压榨和榨利

截至3月13日，全国大豆压榨量为144.87万吨，环比下降，开机率降至40.85%。
未来压榨量预计偏低。
现货榨利较好，显示加工环节利润尚可。

3.5 豆粕需求

猪粮比基本恢复常年水平，但养殖利润较差，尤其是外购仔猪。
非洲猪瘟疫情对生猪存栏造成影响，但后续补栏预计继续。
禽类养殖利润普遍回落，淡水鱼养殖处于淡季。
豆粕需求短期偏弱，但中长期有望改善。

3.6 豆粕现货价格和成交量

截至3月13日，沿海豆粕价格为3270-3350元/吨，较上周下跌180-320元/吨。
全国均价3327元/吨，较上周下跌199元/吨。
本周成交量为58.82万吨，环比增加13.72%，但同比大幅下降39.97%。

3.7 豆粕库存

截至3月5日当周，沿海主要地区豆粕库存总量为85.14万吨，环比增加13.73%，同比增加80.61%。
库存持续上升，显示下游需求疲软。

套利监控

4.1 基差分析

基差随着期货价格回落而下降，显示现货与期货价差缩小。

4.2 价差分析

豆粕59反套机会逻辑未变，可继续持有。

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