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豆粕市场分析总结（2022年10月）

核心内容

2022年10月，豆粕价格呈现高位回调态势，主要受到供需格局变化及宏观因素的影响。整体来看，全球大豆市场在供给端维持丰产预期，而国内需求疲软与进口减少导致豆粕库存下降，价格承压。市场策略上建议短期观望，等待国内大豆供应的转折点。

主要观点

• 豆粕价格高位回落：10月豆粕价格在高位震荡后有所回调。
• 供给压力增大：美豆收割进度加快，出口受阻，南美大豆播种进度良好，全球大豆丰产预期持续。
• 国内需求疲软：油厂开机率偏低，豆粕现货成交清淡，远月基差成交为主。
• 库存下降：国内油厂大豆与豆粕库存均持续减少，显示市场供应紧张。
• 策略建议：短期价格仍有支撑，但需等待供需节奏变化，建议少做多看。

行情回顾

• CBOT大豆与DCE豆粕震荡运行：10月期间，CBOT大豆与DCE豆粕均呈现震荡走势，价格波动不大。
• 价格走势：受全球宏观因素影响，豆粕价格在高位回落，但未出现大幅下跌。

基本面分析

宏观因素

• WTI原油：10月结束四连降后小幅反弹至88美元/桶附近。
• 离岸人民币：跌破7.20，最低至7.37，创2008年以来新低。
• 美联储加息预期：市场预期11月加息75BP为高概率事件，对豆粕价格形成一定压力。

美豆基本面

• 优良率：10月16日当周，美豆优良率为57%，与市场预期一致。
• 收割率：10月23日当周，美豆收割率为80%，高于市场预期。
• 产量：单产环比下降0.6蒲/英亩，总产量环比减少0.65亿蒲至43.13亿蒲。
• 期末库存：2022/23年度期末库存保持2亿蒲，未发生明显变化。
• 压榨量：9月美豆压榨量为1.58109亿蒲，低于市场预期。
• 出口量：10月前三周出口量为732万吨，但受密西西比河水位影响，整体出口预期不佳。

南美大豆基本面

• 巴西播种进度：10月28日播种率达到53.34%，较前一周大幅上升，主产区天气转好。
• 阿根廷播种：10月末主产区降雨后开始播种，预计播种面积与单产均有提升。

国内大豆市场

• 进口数据：9月大豆进口771.5万吨，环比增加7.8%，但10月预计减少。
• 压榨量：10月前三周共压榨478.19万吨，平均开机率55.4%，国庆期间最低为52.95%。
• 豆粕成交：10月豆粕成交量为436.94万吨，环比减少15.96万吨，减幅3.52%。
• 库存变化：大豆库存降至291.21万吨，豆粕库存降至26.76万吨，均较上周下降。

价差跟踪

• 豆粕基差：高位回调，市场参与者更多关注远月基差成交。
• 1-5价差：持续震荡，未出现明显趋势。
• 油粕比：维持在合理区间，显示油厂加工成本与豆粕价格的平衡。
• 豆菜粕比：保持稳定，反映豆粕与菜粕的相对价值。

关键信息总结

供给端

• 美豆：优良率维持57%，收割率加快至80%，产量减少，但期末库存未变。
• 南美大豆：巴西播种进度加快，阿根廷开始播种，整体丰产预期增强。

需求端

• 美豆出口：受密西西比河水位影响，出口进度放缓。
• 国内豆粕需求：成交清淡，开机率偏低，库存下降。

市场策略

• 短期建议：观望为主，等待国内大豆供应拐点。
• 价格走势：豆粕价格高位震荡，受供需节奏变化影响较大。

风险提示

• 南美天气及种植进度：可能影响未来大豆产量与供应节奏。
• 美国密西西比河水位：可能延缓大豆出口，影响市场供需。
• 宏观因素：如美联储加息、人民币汇率波动等，可能对豆粕价格产生影响。

数据来源

• 美尔雅期货研究院：提供市场分析与策略建议。
• USDA：提供美豆产量、库存、播种等数据。
• NOPA：提供美国大豆压榨数据。
• 钢联：提供国内大豆与豆粕库存、成交量等数据。
• Wind：提供原油、汇率等宏观数据。

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本报告为美尔雅期货研究院农产品小组编制，仅供内部参考。