20180925-广发证券-纺织服装行业_研究开发费用税前加计扣除比例对于纺服行业的影响_4页_503kb

纺织服装行业研究开发费用税前加计扣除比例影响分析总结

核心内容

2018年9月21日，财政部、税务总局、科技部联合发布政策，提高研究开发费用税前加计扣除比例。该政策规定，企业研发活动中实际发生的费用，若未形成无形资产计入当期损益，可在按规定据实扣除的基础上，再按实际发生额的75%在税前加计扣除；若形成无形资产，则按无形资产成本的175%在税前摊销。

主要观点

• 行业整体影响：该政策对纺织服装行业净利润的正面影响预计为1.54%（剔除净利润为负值的公司后的平均值）。
• 子行业受益情况：
  • 服装家纺：鞋帽、家纺和女装是受益最大的三个子行业，分别有望增厚净利润2.50%、1.89%和1.79%。
  • 纺织制造：皮革、棉纺和其他纺织是受益最大的三个子行业，分别有望增厚净利润2.41%、1.61%和1.33%。
• 研发投入占比：从研发投入占营收比例来看，女装、童装和内衣的研发投入比例最高，分别为3.70%、2.70%和2.57%。

关键信息

净利润增幅最高的公司

净利润绝对值增幅最高的公司

各子行业影响测算（部分）

棉纺行业

• 新野纺织：净利润增厚2.08%，研发投入占比3.13%
• 联发股份：净利润增厚1.94%，研发投入占比2.76%
• 孚日股份：净利润增厚1.81%，研发投入占比2.48%
• 鲁泰A：净利润增厚1.39%，研发投入占比5.12%

毛纺行业

• 如意集团：净利润增厚2.64%，研发投入占比3.27%
• 新澳股份：净利润增厚1.35%，研发投入占比3.46%

男装行业

• 报喜鸟：净利润增厚1.45%，研发投入占比1.40%
• 太平鸟：净利润增厚1.20%，研发投入占比1.22%
• 搜于特：净利润增厚0.32%，研发投入占比0.22%

女装行业

• 维格娜丝：净利润增厚2.64%，研发投入占比3.66%
• 日播时尚：净利润增厚2.47%，研发投入占比2.83%
• 朗姿股份：净利润增厚1.55%，研发投入占比3.40%

童装行业

• 金发拉比：净利润增厚0.58%，研发投入占比3.28%
• 安奈儿：净利润增厚2.12%，研发投入占比2.26%

鞋帽行业

• 哈森股份：净利润增厚8.17%，研发投入占比1.32%
• 天创时尚：净利润增厚0.71%，研发投入占比1.22%
• 奥康国际：净利润增厚0.65%，研发投入占比1.19%
• 红蜻蜓：净利润增厚0.45%，研发投入占比1.39%

家纺行业

• 梦洁股份：净利润增厚2.77%，研发投入占比3.09%
• 多喜爱：净利润增厚4.29%，研发投入占比2.33%
• 水星家纺：净利润增厚1.18%，研发投入占比3.29%
• 罗莱生活：净利润增厚0.88%，研发投入占比2.29%
• 富安娜：净利润增厚0.32%，研发投入占比1.60%

内衣行业

• 浪莎股份：净利润增厚2.97%，研发投入占比3.18%
• 汇洁股份：净利润增厚1.62%，研发投入占比2.92%
• 健盛集团：净利润增厚1.44%，研发投入占比2.66%
• 龙头股份：净利润增厚1.38%，研发投入占比0.65%
• 棒杰股份：净利润增厚1.02%，研发投入占比3.47%

其他服装行业

• 际华集团：净利润增厚1.87%，研发投入占比0.89%
• 开润股份：净利润增厚0.95%，研发投入占比3.08%
• 柏堡龙：净利润增厚0.76%，研发投入占比3.12%
• 瑞贝卡：净利润增厚0.76%，研发投入占比2.24%

风险提示

• 政策变动可能对行业产生影响。
• 研发费用的变化可能影响企业利润表现。

研究小组成员

• 靡韩杰：首席分析师，复旦大学经济学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 张萌：联系人，上海财经大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 赵颖婕：联系人，伦敦政治经济学院国际管理学硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。
• 胡幸：联系人，厦门大学会计学硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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