20260617-东兴证券-航空机场2026年5月数据点评_高油价导致航司短期承压_13页_1mb

航空机场2026年5月数据点评总结

核心内容概览

2026年5月，中国航空行业受到高油价的显著影响，航司普遍采取减班控量策略以应对成本压力。同时，行业整体需求回暖，部分航线表现强劲。以下是文档的主要内容总结。

主要观点

• 油价上涨对航司影响显著：2026年5月，国内航线运力投放同比下降约6.2%，环比下降2.2%。由于燃油附加费无法完全对冲成本增长，航司在高油价环境下倾向于缩减航班数量以维持票价与客座率。
• 春秋航空逆势增长：在高油价背景下，春秋航空是国内唯一逆势增投运力的航司，其高客座率使得燃油附加费对冲效果更佳。
• 国际航线表现分化：5月国际航线运力投放同比增长2.0%，但客座率同比提升3.7pct，环比下降1.9pct。中东局势影响逐渐缓和，但部分航线仍受供给收缩影响。
• 国航在国际航线受益明显：由于中欧航线占比高，国航客座率同比提升超过6pct，是国际航线中受益最大的航司。
• 机场运营承压：主要国际机场国际旅客吞吐量增速继续下降，上海、深圳机场同比分别下降0.4%和3.1%，而首都、白云机场则增长显著，分别为7.1%和17.4%。
• 未来展望：预计6月航司仍将承受较高成本压力，但7月航油价格有望回落，缓解部分压力。同时，中欧直飞航线因中转不足仍具较高景气度。

关键信息

国内航线

• 运力投放：2026年5月，上市公司国内航线运力投放同比下降约6.2%，环比下降2.2%。
• 客座率：整体客座率同比提升0.3pct，环比提升0.1pct。三大航客座率维持在85%-87%，为历史较高水平。
• 航司表现：
  • 春秋航空：运力投放同比增长16.4%，客座率同比提升0.9pct。
  • 吉祥航空：运力投放同比增长2.7%，客座率同比下降0.2pct。
  • 南航、东航、海航：运力投放均同比下降，客座率变化不一。

国际航线

• 运力投放：2026年5月，国际航线运力投放同比增长约2.0%，环比下降2.3%。
• 客座率：整体客座率同比提升3.7pct，环比下降1.9pct。中东局势影响逐步缓和，但部分航线仍受供给收缩影响。
• 航司表现：
  • 国航：客座率同比提升6.4pct，是国际航线中受益最大的航司。
  • 东航、南航、海航、吉祥、春秋：客座率同比提升不一，部分航司环比下降。

主要国际机场

• 国际旅客吞吐量：上海、深圳机场同比分别下降0.4%和3.1%，首都、白云机场分别增长7.1%和17.4%。
• 环比变化：首都、白云、深圳机场吞吐量环比均有下降。

投资建议

• 个股表现：目前个股价格已反映悲观预期，建议关注大型航司的业绩弹性。
• 未来趋势：油价上涨对行业影响短期显著，但随着6月国内航油价格仍处高位，7月有望缓解。同时，行业需求回暖，中欧直飞航线表现良好，有助于对冲成本压力。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体航空需求。
• 民航政策变化：可能对行业运营造成影响。
• 安全事故：可能引发市场恐慌。
• 油价与汇率波动：可能加剧成本压力。
• 异常天气与国际局势变动：可能影响航班运行与旅客出行意愿。

未来3-6个月行业大事

• 2026-7-10：民航局公布2026年5月民航运行数据。
• 2026-7-15：上市公司披露2026年5月运行数据。

数据图表参考

• 图1：国内航空煤油出厂价涨至1.32万元/吨。
• 图2：国内航油价格较国际价格存在一个月左右的滞后。
• 图3：5月及6月初民航保障航班数增速明显下降。
• 图4-图23：各航司运力投放与客座率变化趋势。
• 图24-图31：国际航线运力与客座率数据。
• 图32-图34：主要国际机场国际旅客吞吐量变化。

行业指数表现

• 行业平均市盈率：17.76。
• 行业市值：31606.85亿元。
• 流通市值：27924.5亿元。
• 交通运输指数：6月16日下跌6.2%。

总结

2026年5月，航空行业受高油价影响，国内航线运力投放显著下降，客座率维持较高水平，航司普遍采取减班控量策略。国际航线方面，运力投放略有增长，但客座率同比涨幅收窄。部分航司如春秋航空在高油价下表现优于行业平均水平，而国航因中欧航线占比高，受益显著。主要国际机场国际旅客吞吐量增速下降，运营承压。预计6月航司成本压力仍存，但7月有望缓解。建议关注大型航司的业绩弹性，同时注意宏观经济、政策、油价与汇率波动等风险因素。