> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球航空市场2026Q2景气度分析总结 ## 核心内容概览 2026年第二季度，全球航空市场面临地缘冲突与高油价的双重冲击，导致旅客需求出现负增长，行业盈利表现分化。尽管运力收缩速度相对较慢，但部分区域如中东受到严重冲击，旅客周转量（RPK）同比大幅下降。展望三季度，运力增长有望复苏，全球计划座位数预计同比增长3.1%。 ## 主要观点 ### 1. 全球航空市场景气度观察 - **旅客周转量（RPK）**：2026Q2全球RPK同比下降2.4%，为疫情以来首次季度负增长，主要受地缘冲突和油价上涨影响。 - **可用座位公里数（ASK）**：同比下降2.1%，运力收缩速度较慢。 - **客座率（PLF）**：同比下降0.3个百分点至83.5%。 - **区域表现**： - 拉美及加勒比地区RPK同比增长4.3%，表现最佳。 - 非洲RPK同比增长3.4%，欧洲RPK同比增长1.1%。 - 亚太和北美RPK均同比下降0.5%，转为负增长。 - 中东RPK同比暴跌30.1%，客座率下降6.3个百分点至74.4%，降幅最大。 ### 2. 美国航空市场跟踪 - **油价冲击**：2026年1-7月，美国航油价格涨幅达航空票价涨幅的3.8倍，成为航司盈利分化的重要因素。 - **航司盈利分化**： - 西南航空净利润同比增长9%，主要受益于低基数和转型战略。 - 美国航空/达美航空/美联航净利润同比分别-88%/-25%/-17%。 - **客英里收益**：四大航客英里收益同比19Q2增长12%~15%，得益于票价转嫁。 - **单位成本**：单位ASM成本同比19Q2增长17%~57%，主要受燃油成本上涨影响。 - **营业利润率**：达美航空（9.4%）>美联航（6.2%）>西南航空（3.4%）>美国航空（2.7%）。 - **运力变化**：2026Q2美国国内线和国际线运力增速放缓，但预计Q4运力增速将回升。 ### 3. 欧洲航空市场跟踪 - **航班量增长**：2026年1-33周欧洲日均航班量同比增1.4%，热门旅游目的地与低成本航司（LCC）表现突出。 - **航线表现**： - 欧洲-亚太航线航班量同比增长11%。 - 欧洲-中东航线航班量同比下降2%。 - **航司盈利分化**： - 汉莎航空/IAG/法荷航净利润同比分别-88%/-35%/-34%。 - IAG集团营业利润最高，达17.57亿欧元，受益于成本控制与收入韧性。 - 芬兰航空逆势增长，受益于中东危机带来的溢出需求。 - **客公里收益与单位成本**：欧洲航司客公里收益仍高于疫情前水平，但单位成本同比上升，主要因燃油成本上涨。 ### 4. 亚洲主要航空市场跟踪 - **日韩市场**：2026年以来客流量持续增长，已超过疫情前水平。 - **泰国与韩国**：2026Q2泰国AOT机场集团/韩国民航客流量同比分别-4%/+5%。 - **中转枢纽**：中国香港机场客流量同比增长9%，受益于自身需求增长及中东枢纽溢出效应。 - **中东枢纽**：迪拜国际机场客流量同比有所下降，但新加坡机场客流量保持增长。 ## 关键信息 - **油价冲击**：2026年1-7月美国航油价格上涨显著，远超航空票价涨幅，导致航司成本压力增大。 - **需求波动**：地缘冲突导致中东航线旅客需求大幅下滑，但部分区域如拉美、非洲需求增长。 - **运力复苏预期**：2026Q3全球计划座位数预计同比增长3.1%，其中非洲增长最快（+8.7%），其次为欧洲（+4.7%）和亚太（+3.5%）。 - **飞机交付情况**：2026年1-7月，空客和波音主流机型交付量尚未恢复至疫情前水平，待交付订单量仍处高位。 - **投资分析意见**：油价冲击不改行业长期供需格局优化，8月需求边际改善、油价环比回落，行业盈利将改善。推荐关注国泰航空、春秋航空、吉祥航空、中国国航、中国东航、南方航空、华夏航空等公司。 ## 风险提示 - **需求增长不及预期**：宏观经济和航权谈判等因素可能抑制需求释放。 - **油价大幅上升**：全球地缘冲突加剧，原油供给不确定性上升，油价波动风险加大。 - **人民币汇率大幅贬值**：航空公司外币负债敞口扩大，汇率波动可能带来汇兑损失。 - **航空安全事故**：空难等事故可能对需求产生重大影响，并导致运营成本上升。 ## 投资建议 - **个股推荐**： - 国泰航空：买入 - 春秋航空：增持 - 吉祥航空：买入 - 中国国航：增持 - 中国东航：增持 - 南方航空：增持 - 华夏航空：增持 ## 行业数据概览 - **主要航司运营数据**：美国四大航在2026Q2实现收入增长，但净利润分化严重。 - **欧洲主要航司运营数据**：IAG、法荷航、瑞安航空等航司表现分化，部分航司亏损。 - **飞机交付情况**：空客和波音主流机型交付量仍低于疫情前水平，订单积压严重。 ## 法律声明 - 本报告由申万宏源证券有限公司发布，仅供其客户使用。 - 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。 - 投资决策应基于个人情况，不应仅依赖投资评级。 - 本报告内容及观点仅供参考，不构成投资建议。 ## 信息披露 - 本报告由申万宏源证券有限公司发布。 - 公司可能持有或交易本报告提及的投资标的。 - 投资者应阅读完整报告，不应仅依赖投资评级。 ## 联系方式 - **华东团队**：茅炯，电话021-33388488，邮箱maojiong@swhysc.com - **华北团队**：肖霞，电话15724767486，邮箱xiaoxia@swhysc.com - **华南团队**：王维宇，电话0755-82990590，邮箱wangweiyu@swhysc.com - **华北创新团队**：潘烨明，电话15201910123，邮箱panyeming@swhysc.com - **华东创新团队**：朱晓艺，电话18702179817，邮箱zhuxiaoyi@swhysc.com