20230115-德邦证券-家用电器23W2周观点_线下出行环比修复_消费复苏在即_13页_1mb

家用电器行业分析总结

核心内容

本报告分析了2023年1月家电行业市场表现、投资观点、重点公司动态及行业风险，指出随着国内防疫政策优化，线下消费场景逐步恢复，家电行业迎来消费复苏契机。报告认为，线下客流回升、消费信心改善、地产政策放松等因素将推动家电需求回暖，特别是线下门店占比高、安装属性强的品类。同时，部分公司通过股权激励、分拆上市等举措强化公司治理与盈利能力，提升市场竞争力。

主要观点

• 消费复苏在即：线下出行恢复明显，地铁客运量、观影人数等数据环比上升，显示消费信心逐步修复，家电行业有望受益。
• 家电板块整体上涨：本周家电板块周涨幅为+3.2%，其中厨电板块涨幅最大，达+5.0%。
• 重点公司表现：
  • 极米科技：发布股权激励计划，目标明确，激励机制设计有助于公司长期发展。
  • 海信视像：2022年业绩预告显示净利润大幅增长，分拆信芯微至境内上市有助于提升公司竞争力。
• 投资主线：
  1. 疫后消费修复：关注九阳股份、小熊电器、科沃斯、石头科技及极米科技。
  2. 地产修复场景：关注海尔智家、美的集团、老板电器、火星人、亿田智能等厨电及白电龙头。
  3. 公司治理优化：关注海信家电、海信视像等盈利能力持续修复的公司。
• 行业趋势：
  • 多品类线下销售回暖，尤其是清洁电器、电饭煲、煎烤机等。
  • 国产防寒取暖产品创新，推动“暖经济”发展。
• 原材料与物流成本：铜、铝、塑料、钢材等原材料价格环比上涨，物流运输逐步恢复，可能对成本和利润产生一定影响。

关键信息

市场表现

• 家电板块周涨幅：+3.2%
• 各子板块涨幅：
  • 白电：+2.7%
  • 黑电：+3.6%
  • 小家电：+3.3%
  • 厨电：+5.0%

极米科技股权激励计划

• 股票期权行权价格：每股188.59元
• 业绩目标（2023-2025年）：营业收入目标值分别为50/58/67亿元，复合增速为16%
• 考核目标相对保守，但行权价格较高，激励高管实现高增长

海信视像业绩预告

• 2022年归母净利润：16.51-17.65亿元，同比增长45.13%-55.13%
• 2022年扣非归母净利润：13.63-14.49亿元，同比增长71.20%-82.10%
• 分拆信芯微至境内上市，提升融资能力与市场竞争力

原材料价格走势

• LME铜：+8.9%
• LME铝：+12.0%
• 塑料：+2.6%
• 钢材：+1.0%

风险提示

• 原材料价格上涨
• 需求不及预期
• 疫情反复影响出口
• 汇率波动对业绩的影响
• 芯片缺货涨价影响生产

投资建议

• 关注消费复苏相关公司：九阳股份、小熊电器、科沃斯、石头科技、极米科技
• 关注地产修复受益企业：海尔智家、美的集团、老板电器、火星人、亿田智能
• 关注治理优化与盈利能力修复企业：海信家电、海信视像

行业动态

• 多地发放新春消费券，促进家电消费
• 国产防寒取暖产品创新，推动“暖经济”发展

数据与图表说明

• 图1-3：展示北上广深地铁客运量、全国观影人次及拥堵延时指数，反映线下消费复苏趋势。
• 图4-5：家电指数周涨跌幅及年走势，显示板块整体表现。
• 图6：重点公司估值，展示各公司财务指标。
• 图7-10：各板块销售数据跟踪，反映不同品类的销售变化。
• 图11-15：原材料价格走势、海运运价及港口情况，体现成本与物流趋势。
• 图16-23：房地产数据跟踪，包括商品房销售面积、竣工面积、新开工面积等，反映地产市场动向。

分析师信息

• 分析师：谢丽媛，德邦证券家电行业首席分析师
• 研究助理：未提供具体信息
• 资格编号：S0120523010001
• 邮箱：xiely@tebon.com.cn

法律声明

• 本报告仅供特定客户参考，不构成投资建议。
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