20210827-国金证券-地素时尚-603587.SH-收入环比加速_报表质量提升_4页_1mb

地素时尚 (603587.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

地素时尚是一家专注于中高端女装的公司，其业务涵盖多个品牌，并致力于打造时尚集团。根据国金证券的最新分析，公司2021年半年报显示其业绩表现良好，收入和利润均实现显著增长，且公司整体经营质量提升，未来发展前景乐观，因此维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长：2021年上半年，公司实现营收13.53亿元，同比增长37.2%，环比Q1增长加速；归母净利润3.9亿元，同比增长30.9%。
• 各品牌增长：DA、DM、DZ和RA品牌均实现环比增长，其中RA品牌增长最为显著，同比增长274%。
• 全渠道增长：公司直营、加盟、电商等渠道均实现增长，直营店数量略有减少，但整体经营效率提升。
• 毛利率提升：公司严格控制价格，毛利率同比提升1.43个百分点至77.35%。
• 净利率下降：主要受2020年疫情期间费用基数较低、新租赁准则影响以及品牌使用费增加等因素影响，净利率同比下降1.38个百分点至28.8%。
• 现金流改善：公司经营性现金流同比增长39%至4.24亿元，显示良好的现金流管理能力。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司收入将分别复合增长17%、23%、15%，EPS分别为1.53、1.81、2.14元，对应PE分别为17、14、12倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括新品牌培育不及预期、云峰基金减持、限售解禁、存货周转率下滑以及疫情等因素对服装消费的影响。

关键信息

市场数据

• 当前股价：21.36元
• 总股本：4.81亿股
• 已流通A股：1.58亿股
• 总市值：102.78亿元
• 年内股价最高最低：25.26元 / 15.21元
• 沪深300指数：4802
• 上证指数：3502

公司基本情况

财务指标预测

增长率分析

偿债能力与资产管理能力

投资评级分析

• 评级分布：

  • 一周内：买入2，增持0，中性0，减持0
  • 一月内：买入11，增持0，中性0，减持0
  • 二月内：买入20，增持2，中性0，减持0
  • 三月内：买入29，增持6，中性0，减持0
  • 六月内：买入66，增持0，中性0，减持0

• 评分与评级对照：

  • 1.00 = 买入
  • 1.01~2.0 = 增持
  • 2.01~3.0 = 中性
  • 3.01~4.0 = 减持

• 最终评分：1.00，对应“买入”评级。

投资建议

• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 维持评级：基于公司稳健的同店增长、经营质量提升以及新品牌计划，维持“买入”评级。

风险提示

• 新品牌培育不及预期
• 云峰基金减持
• 限售解禁
• 存货周转率下滑
• 疫情等因素影响服装消费疲软