20210827-天风证券-地素时尚-603587.SH-多品牌增速亮眼_数字化转型赋能全渠道长期成长_9页_1mb

报告摘要

地素时尚在2021年半年度实现了显著的业绩增长，公司整体表现稳健，展现出强大的市场竞争力和品牌影响力。公司多品牌战略成效显著，数字化转型持续推进，为全渠道增长提供了有力支撑。

业绩增长显著：2021年1-6月，公司实现营业收入13.53亿元，同比增长37.18%；归母净利润3.90亿元，同比增长30.93%；扣非后归母净利润3.50亿元，同比增长37.26%。
分季度表现：2021Q1营收增长强劲，同比增长61.08%，Q2增速放缓，但归母净利润仍保持增长，同比增长10.65%。
多品牌增长亮眼：DAZZLE增长36.35%，d'zzit增长39.47%，RAZZLE增长273.51%，DIAMOND DAZZLE增长20.52%。
渠道表现：线下渠道收入增长42.53%，线上渠道增长13.14%，其中直营渠道增长50.29%，经销渠道增长34.63%。
毛利率提升：公司整体毛利率增长1.43个百分点至77.35%，主要得益于品牌力提升和渠道优化。
费用率下降：销售费用率、管理费用率（含研发）、研发费用率均有所下降，显示公司费用控制能力增强。
库存优化：2021H1存货同比减少3.8%，库存周转天数减少60天，表明供应链管理效率提升。
数字化转型：公司明确了数字化转型战略目标，初步组建数字化团队并完成数据中台项目选型。
会员管理优化：通过线上线下培训及SCRM工具应用，提升消费者体验与品牌粘性。

项目	2021H1	2020H1	2019H1
营业收入（亿元）	13.53	9.14	8.49
归母净利润（亿元）	3.90	2.90	2.75
毛利率	77.35%	76.60%	75.00%
销售费用率	33.96%	34.12%	34.12%
管理费用率（含研发）	6.95%	7.42%	7.42%
研发费用率	2.14%	2.76%	2.76%
归母净利润率	28.82%	30.23%	29.65%
存货（亿元）	3.05	3.17	3.18
库存周转天数	181天	241天	241天

年份	归母净利润（亿元）	EPS（元/股）	P/E（倍）
2021	7.58	1.58	14
2022	8.76	1.82	12
2023	9.82	2.04	11

线下渠道：收入11.48亿元，占总收入84.77%，同比增长42.53%。
线上渠道：收入2.03亿元，占总收入15.08%，同比增长13.14%。
分品牌收入：
- DAZZLE：7.78亿元，占比57.5%，同比增长36.35%
- DIAMOND DAZZLE：0.95亿元，占比7.02%，同比增长20.52%
- d'zzit：4.61亿元，占比34.07%，同比增长39.47%
- RAZZLE：0.16亿元，占比1.18%，同比增长273.51%