20231122-首创证券-华统股份-002840.SZ-公司简评报告_养殖成本改善明显_生猪出栏快速增长_3页_360kb

华统股份（002840）简要总结

核心内容

华统股份（002840）作为浙江省“养殖+屠宰”双龙头企业，近年来在生猪养殖和销售方面表现突出。公司积极布局生猪产业链一体化，推动产能扩张和养殖成本优化，显示出强劲的增长潜力和盈利能力的改善趋势。

主要观点

生猪销售表现

• 2023年10月销售数据：公司生猪销售数量为18.42万头，环比增长6.46%，同比增长53.60%；生猪销售收入为3.47亿元，环比下降6.19%，同比增长22.68%。
• 商品猪均价：2023年10月商品猪销售均价为15.32元/公斤，环比下降7.15%。

养殖成本优化

• 成本下降趋势：公司全年生猪养殖成本持续改善，22年末完全成本约为18元/公斤，23Q1降至17.8元/公斤，23Q3进一步降至16-17元/公斤。
• 生产指标：公司生猪养殖PSY（每头母猪年提供商品猪数量）在24-25之间，料肉比约为2.7，全程成活率在87%-88%之间。
• 成本改善措施：未来公司将继续通过淘汰低效种猪、优化育种体系、提升养殖技术与管理水平、加强生物安全防控等手段进一步降低成本。

出栏量增长

• 出栏量：2022年公司累计出栏约120.5万头，2023年1-10月累计销售生猪186.5万头，同比增长94%。预计2023年全年出栏量将超过220万头，2024年有望达到400-500万头，持续快速增长。

关键信息

投资建议

• 评级：买入
• 盈利预测：预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为-2.2亿元、5.5亿元、8.6亿元，同比分别增长-351%、352%、56%。
• PE估值：当前股价对应PE分别为-48倍、19倍、12倍，显示公司未来盈利预期具有吸引力。

财务数据概览

• 营收：2022年为94.5亿元，预计2023年为108.9亿元，2024年为169.2亿元，2025年为227.7亿元。
• 归母净利润：2022年为0.9亿元，预计2023年为-2.2亿元，2024年为5.5亿元，2025年为8.6亿元。
• EPS：2022年为0.14元/股，预计2023年为-0.36元/股，2024年为0.91元/股，2025年为1.42元/股。

财务比率

• 毛利率：从2022年的6.3%下降至2023年的3.8%，但预计2024年和2025年将回升至10.1%和10.3%。
• 净利率：2022年为0.9%，2023年为-2.0%，预计2024年和2025年将分别达到3.3%和3.8%。
• ROE：2022年为3.3%，2023年为-9.0%，预计2024年和2025年将分别达到18.6%和22.6%。
• 资产负债率：从2022年的62.3%上升至2023年的68.9%，预计2024年和2025年将分别降至67.2%和63.2%。

风险提示

• 畜禽价格波动风险：生猪市场价格波动可能对公司盈利能力产生影响。
• 突发疾病风险：疫情等突发因素可能对养殖业造成冲击。

总结

华统股份在生猪养殖和销售方面表现优异，出栏量持续增长，养殖成本不断优化。尽管2023年公司面临一定的成本压力和盈利下滑，但未来通过优化生产管理和技术升级，有望实现盈利的显著提升。公司当前估值较低，具备较高的投资价值，分析师维持“买入”评级。然而，需关注市场波动和疾病风险对公司经营的影响。