20230831-中邮证券-华统股份-002840.SZ-出栏如期高增_养殖成本下降_4页_411kb

报告摘要

核心要点

1. 公司业绩表现：华统股份发布2023年中报，公司营收4118亿元，净利润亏损356亿（含资产减值），较上年同期大幅下降。
2. 关键因素：生猪价格持续下跌是主要亏损原因，但公司出栏量和生产效率提升，养殖成本持续下降。
3. 未来展望：公司计划拓展产能，2023年目标出栏量250-300万头，2024年目标增加至500万头。

财务表现

• 营收与利润：财报显示公司收入同比增长675%，但归母净利润亏损扩大，主要因猪价持续下滑。
• 成本控制：公司上半年养殖完全成本下降至175元/公斤，2023年底目标降至17元/公斤。
• 资产负债情况：流动比率、资产负债率均处于正常水平，现金流状况整体稳定。

成长与投资

• 产能扩张：公司计划增强生猪养殖、饲料能力，拟通过定增筹资194亿元，持续推进浙江区域内18个猪场建设。
• 盈利预测：分析师下调盈利预测，调整了 EPS 和估值指标，但仍维持“买入”评级，认为公司成长性良好。

风险提示

• 行业方面：生猪价格仍未企稳，供需关系导致价格低于预期。
• 项目进度：产能建设可能面临工期延误、疫情爆发或执行不力的风险。

评级与展望

• 投资评级：维持“买入”建议，侧重公司全产业链布局，看好其长期发展潜力。
• 财务目标：2023-2025年预计EPS分别为0.11元、0.10元、0.14元，市盈率估值从101倍降至42倍。