20180824-中泰证券-网宿科技-300017.SZ-CDN业务稳步增长_加大新业务投入_4页_470kb

网宿科技（300017）投资分析总结

核心内容概述

网宿科技（300017）发布了2018年中期业绩报告，整体表现符合预期，同时加大了在CDN、IDC、云计算和边缘计算等领域的投入。公司当前处于经营底部区域，随着市场竞争趋缓和业务结构优化，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。

主要观点

• 业绩表现稳健：
  2018年上半年，公司实现营业收入30.60亿元，同比增长25.29%；营业利润4.84亿元，同比增长17.47%；归属于上市公司股东的净利润4.49亿元，同比增长8.04%；扣非后净利润同比增长20.64%，显示出公司盈利能力的提升。

• CDN业务稳步增长：
  CDN业务收入28.18亿元，同比增长28.17%，毛利率为37.07%，较去年同期略有提升。尽管二季度受直播短视频平台整改影响，短期流量增长受限，但长期来看，有利于行业健康发展。

• 价格竞争趋缓，质量服务成为竞争重点：
  随着市场洗牌，CDN价格战逐渐减弱，公司通过增值服务、产品结构优化等方式提升竞争力。云计算厂商如阿里云已停止降价，进一步印证了行业价格竞争的趋缓。

• IDC业务布局加速：
  公司拟投入6亿元建设怀来二期3600个机柜，预计年底交付后总机柜数将达8600个。IDC业务在2018年上半年毛利率为10.82%，虽低于CDN业务，但处于投入扩张期，未来有望提升盈利能力。

• 边缘计算与AI布局：
  公司重点布局边缘计算平台，与北京邮电大学成立联合实验室，推动云视频平台的AI智能化发展。边缘计算将成为未来增长的重要引擎，尤其是5G、物联网和人工智能的推动下。

• 海外市场拓展：
  通过资本收购CDNetworks（韩国）和CDN-video LLC（俄罗斯），公司加速海外CDN市场布局，进一步增强全球竞争力。

• 研发投入持续增加：
  2018年上半年研发投入达3.45亿元，研发营收占比提升至11.28%，同比增长30.74%。公司不断加强技术储备，提升产品附加值。

• 盈利预测与估值：
  2018-2019年预计净利润分别为9.65亿和13.56亿，对应EPS分别为0.40元和0.56元。公司PE从2016年的19.68倍降至2020年的14.51倍，PEG从7.7降至0.5，显示估值体系逐步理性化。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 业绩展望：公司已进入经营底部区域，未来有望持续增长。
• 增长点：CDN市场格局稳定、IDC业务扩张、边缘计算平台建设、海外CDN业务拓展。
• 风险提示：CDN市场竞争加剧、海外业务发展不及预期。

总结

网宿科技在2018年中报中展现出良好的业绩表现和清晰的战略布局。公司通过加大研发投入、优化产品结构、拓展IDC和边缘计算业务，增强了市场竞争力。随着CDN价格竞争趋缓，公司开始向高质量服务转型，未来增长动力来自新业务拓展和海外市场布局。分析师认为，公司具备长期投资价值，维持“买入”评级。