20250418-中邮证券-网宿科技-300017.SZ-CDN龙头_有望受益AI产业发展_5页_815kb

股票投资评级总结：网宿科技（300017）

核心内容概述

本报告首次对网宿科技（300017）进行覆盖，给予“买入”评级。报告指出，公司作为CDN行业龙头，积极布局边缘计算、算力云及数据中心液冷解决方案，有望受益于AI产业的快速发展。公司基本面稳健，盈利水平良好，同时通过技术创新提升业务能力，为未来增长奠定基础。

公司基本情况

• 最新收盘价：10.68元
• 总股本/流通股本：24.46亿股 / 22.88亿股
• 总市值/流通市值：261亿元 / 244亿元
• 52周内最高/最低价：15.60元 / 6.53元
• 资产负债率：16.3%
• 市盈率：38.14
• 第一大股东：陈宝珍

主要观点与关键信息

1. 战略聚焦CDN及边缘计算，积极布局AI相关业务

• 公司专注于CDN及边缘计算、安全两大核心业务，致力于成为全球领先的IT基础平台服务提供商。
• 边缘计算平台ECP融合计算、网络、存储等能力，为用户提供快速、智能、安全的体验。
• 网宿安全构建WAAP全站防护体系、SASE办公安全一体化体系及综合安全服务体系，满足企业在线业务与办公的安全需求。
• 4月14日发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》，拟向287名激励对象授予7,338.00万股限制性股票，每股授予价格为5.71元，旨在提升员工积极性，保障公司战略目标实现。

2. 盈利水平良好，研发投入占比高

• 2024年，公司实现营业收入49.32亿元，同比增长4.81%；归母净利润6.75亿元，同比增长10.02%。
• 研发投入为4.47亿元，占营业收入的9.07%，显示出公司在技术方面的持续投入。
• 公司围绕AI及算力进行业务布局，包括边缘计算、算力云、数据中心液冷解决方案等，以支持AI产业发展。

3. 对象存储全面支持MCP协议，打造AI大模型“数据底座”

• MCP协议作为AI模型与外部工具的“通用语言”，提升开发效率，减少重复集成代码。
• 网宿对象存储已全面支持MCP协议，使AI模型可直接通过自然语言指令调用云端存储资源，推动存储系统向“AI智能底座”演进。
• 提供高可靠、高性能的存储能力，助力大模型训练、实时数据分析、跨平台自动化等场景。

4. 盈利预测与估值指标

• 预计2025-2027年EPS分别为0.30、0.33、0.36元，对应PE分别为36.47、32.71、30.18倍。
• 财务指标预测：
  • 营业收入增长率：2025年7.76%，2026年9.63%，2027年9.65%
  • 归母净利润增长率：2025年7.38%，2026年11.49%，2027年8.38%
  • 毛利率保持稳定在31.4%
  • 净利率略有波动，维持在13.6%-13.9%区间
  • ROE与ROIC逐步提升，分别达到6.8%-7.1%和4.5%-4.7%

投资建议

• 首次覆盖，给予“买入”评级，基于公司良好的盈利表现、在AI及算力领域的布局前景，以及其在CDN和边缘计算领域的领先地位。
• 随着生成式人工智能在各行业的广泛应用，对IT基础设施的需求将不断提升，网宿科技有望受益。

风险提示

• 技术迭代不及预期：AI技术发展迅速，若公司技术更新滞后，可能影响竞争力。
• 产品推广不及预期：新产品/服务可能面临市场接受度不足的风险。
• CDN市场竞争加剧：行业竞争加剧可能导致利润率下降或市场份额流失。

财务预测表

财务报表摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%-20%之间。
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%-10%之间。
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。

分析师声明

• 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 报告结论基于独立判断，不受其他部门或利益相关方影响。

免责声明

• 报告信息来源于公开资料或可靠来源，力求准确但不保证其完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 中邮证券对使用本报告导致的损失不承担责任。
• 报告内容可能根据市场变化调整，不作另行通知。

公司简介

• 中邮证券：成立于2002年9月，注册资本50.6亿元，为中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。
• 业务范围：涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐、金融产品代理销售、财务顾问等。
• 分支机构：已在全国多地设立，包括北京、深圳、上海等，多个分支机构正在建设中。

中邮证券研究所信息

• 地址：
  • 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号
  • 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼
  • 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼
• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
• 联系方式：可根据不同地区查找相应地址与联系方式。