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网宿科技中报总结：业绩稳定，布局边缘计算与国际化

核心内容概述

网宿科技（300017）发布2018年半年度业绩预告，整体表现基本符合市场预期。公司继续在CDN业务领域保持竞争力，并加大在边缘计算、IDC和国际化方面的布局，以应对行业竞争格局的变化，推动长期增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 净利润：预计2018H1实现归属于上市公司股东的净利润4.1596亿元-4.5755亿元，同比增长0%-10%。
• 扣非净利润：预计为3.6296亿-4.0455亿，同比增长9.97%-22.57%。
• EPS：预计2018年中报每股收益为0.40元，2019年为0.56元。
• 盈利能力：公司毛利率稳定在35.4%-36.5%，净资产收益率（ROE）预计11.3%-13.9%，整体盈利能力有所改善。

2. 市场竞争与行业趋势

• 价格竞争趋缓：随着CDN市场格局逐步形成，价格战不再主导，行业进入以服务质量为核心竞争的阶段。
• 视频行业影响：抖音、快手等平台进入整改期，短期内影响流量增长，但长期有利于行业健康发展。
• CDN市场潜力：中国CDN市场仅占全球市场15%-20%，人均流量消费水平远低于美国，具备较大增长空间。

3. 业务拓展与战略方向

• 增值服务投入：公司加大CDN平台增值服务的投入，推出企速通、网宿网盾、窄带高清等方案，提升产品附加值。
• 国际化布局：通过收购CDNetworks（韩国）和CDN-video LLC（俄罗斯），加速拓展海外CDN市场。
• IDC业务整合：公司正在整合IDC业务，将其作为新的利润增长点。
• 边缘计算平台：启动边缘计算平台建设，与北京邮电大学成立联合实验室，聚焦未来技术趋势。

4. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预期2018-2019年净利润分别为9.65亿和13.56亿，对应EPS分别为0.40元和0.56元。
• 估值指标：2018年P/E为26.15，P/B为3.0，PEG为5.0，估值水平逐步下降，显示市场对其未来增长的信心增强。

关键信息

财务指标预测（单位：百万元）

业务发展亮点

• CDN业务：二季度以第一名中标世界杯新媒体中移动咪咕CDN采购项目，对业绩有积极拉动作用。
• CDNetworks并表：自2017Q2并表以来，2018Q2有望实现盈亏平衡。
• 研发投入：2017年研发投入达5.5亿元，占营收比例10.24%，持续推动技术创新。

风险提示

• CDN市场竞争加剧：国内CDN市场仍面临激烈竞争，价格战可能影响利润。
• 海外业务发展不及预期：国际化进程可能受到政策、市场等因素影响。

未来展望

• 技术驱动增长：随着5G、物联网、云计算和人工智能的发展，CDN市场将出现新的增长点，边缘计算和云安全业务将成为重要方向。
• 盈利能力提升：公司通过优化产品结构、提高服务质量，推动盈利能力持续改善。
• 长期价值凸显：公司具备较强的技术积累和市场拓展能力，未来有望在CDN和新兴领域实现突破。

总结

网宿科技在2018年上半年保持了较为稳定的业绩增长，积极应对市场变化，强化CDN平台竞争力，并通过国际化和边缘计算布局拓展新业务增长点。随着行业竞争格局的调整和新兴技术的发展，公司有望在未来实现更高质量的增长，具备长期投资价值。