20240309-东吴证券-南华期货-603093.SH-2023年年报点评_发展潜力持续兑现_境外利息净收入为主要支撑_3页_401kb

投资要点

南华期货（603093）2023年年报显示，公司营业收入同比下滑845%，但归母净利润大幅增长至402亿元，同比增长6332%，业绩符合预期。

◼ 境外利息净收入高速增长：公司境外子公司利息净收入达394亿元，同比增长212%，成为业绩增长的核心动力。这受益于海外加息环境下（2023年美国有效联邦基金利率提升至5.33%）及境外客户权益规模扩大（较2022年末增长19%）。

◼ 境内业务稳步推进：境内期货经纪业务随市场扩张同比增长7%，财富管理业务（公募/资管规模分别增长39%/75%）推动基金管理及资产管理业务收入增速达63%/59%。

◼ 盈利预测与评级：上调2024-2025年归母净利润至511亿元、578亿元，预计2026年净利润达627亿元，当前PE为1276-1040倍。基于境外业务优势及中国期货市场双向开放背景，维持“增持”评级。

◼ 风险提示：行业监管趋严、美联储超预期降息、境内期货市场发展不及预期。

公司数据摘要

截至2023年末：

• 营业总收入：6247亿元（同比-845%）
• 归母净利润：402亿元（同比+6332%）
• 母公司利息净收入：394亿元（同比+212%）
• 境外客户权益：14094亿港元（同比+19%）
• 估值PE（2024E）：1276-1040倍
  维持“增持”评级。