20221031-山西证券-南华期货-603093.SH-手续费_利息收入同比增长_境外业务表现良好_5页_391kb

报告摘要

南华期货 (603093.SH) 详细总结

核心内容概述

南华期货是一家国内领先的期货公司，控股股东为横店集团，实力雄厚。公司业务覆盖期货行业，并在境外市场有较好的布局和表现。根据三季度报告和财务预测，公司在2022年前三季度营业收入同比下降24.23%，但剔除其他业务收入后仍实现同比增长10.70%。归母净利润同比下降22.21%，但第三季度归母净利润环比增长20.06%。分析师对南华期货给予“增持-A”评级，预计其未来三年的营收和净利润将逐步恢复增长。

主要观点与关键信息

财务表现

营业收入：2022年前三季度为52.10亿元，同比下降24.23%；剔除其他业务收入后为6.5亿元，同比增长10.70%。
归母净利润：2022年前三季度为1.31亿元，同比下降22.21%；第三季度归母净利润环比增长20.06%。
ROE：2022年前三季度为4.21%，同比下降1.87个百分点。
利息净收入：2022年前三季度为2.12亿元，同比增长21.19%，是公司收入增长的主要动力之一。
手续费净收入：2022年前三季度为3.93亿元，同比增长8.68%，表现优于行业平均水平，期货行业手续费收入同比下降15.81%。
投资收益：2022年前三季度为0.29亿元，同比下降45.24%，主要受风险管理业务收入减少影响。

境外业务表现

境外业务依托国际化布局和多牌照优势，发展迅速。
截至2022年半年度，境外金融服务业务客户权益总额为105.78亿港币，同比增长54.69%。
境外资管业务规模为14.50亿港币，同比增长32.66%。

财务预测

项目	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	81.99	90.24	100.37
增长率（%）	-22.03	+10.07	+11.22
归母净利润（亿元）	1.88	2.08	2.67
增长率（%）	-22.83	+10.61	+28.28
每股收益（元）	0.44	0.47	0.61
每股净资产（元）	6.18	7.05	8.06
ROE（%）	4.99	4.83	5.42
P/B（倍）	1.44	1.26	1.11

投资建议

分析师认为南华期货作为首家上市期货公司，具有较强的行业地位和竞争优势，境外业务表现良好，未来发展前景值得期待。因此，给予“增持-A”评级，预计公司未来三年将实现稳定增长。

风险提示

金融市场大幅波动可能对公司业绩产生不利影响。
业务推进不及预期可能导致增长放缓。
公司可能出现较大风险事件，影响经营和股价表现。

估值分析

市净率（P/B）：2022年为1.44倍，2023年为1.26倍，2024年为1.11倍，呈现下降趋势，表明市场对公司估值逐步降低。
市盈率（P/E）：2022年为20.24倍，2023年为19.01倍，2024年为14.71倍，预计未来估值将逐步回归合理区间。

资产负债表预测

项目	2021	2022E	2023E	2024E
货币资金（亿元）	165.83	198.99	238.79	286.55
应收货币保证金（亿元）	68.74	92.80	111.36	133.63
应收质押保证金（亿元）	36.77	44.13	50.75	58.36
资产总计（亿元）	300.65	374.48	444.50	527.87

负债情况

项目	2021	2022E	2023E	2024E
短期借款（亿元）	7.19	8.62	10.35	12.42
应付货币保证金（亿元）	209.42	268.06	321.67	386.00
应付质押保证金（亿元）	36.77	42.29	48.63	55.93
负债合计（亿元）	270.10	336.79	401.46	478.69