20230425-华创证券-南华期货-603093.SH-2023年一季报点评_境外业务量价齐升_业绩再创新高_5页_938kb

南华期货2023年一季报点评总结

核心观点

南华期货2023年一季度业绩表现：虽然营业收入有所下滑，但净利润同比增长显著，主要得益于海外业务的快速增长。

经营表现

• 营收与利润：营业收入138亿元，同比下滑101%；净利润6251万元，同比增长1169%。
• 业务结构：营收下滑主因风险管理业务规模压降。
• 境外收入亮点：
  • 利息净收入128亿元，增长106%，其中海外业务贡献明显；
  • 境外手续费净收入3.7亿元，增长268%。

投资建议与预期

• EPS预测：分别预测2023、2024、2025年为0.71元、0.92元、1.06元。
• 估值模型：
  • 目标PE：1653倍、1281倍、1110倍；
  • 目标价格维持“推荐”评级，目标价163元（2023年业绩23倍PE）。
• 增长驱动因素：牌照政策拓宽远程金融服务，预期境外业务量价齐升。

风险提示

• 美联储超预期降息风险；
• 交易所政策变动或手续费调整；
• 期货市场波动加大盈利不确定性。

关键数据

• 增长点：境外客户权益规模已突破130亿港币，海外利率达3.3%。
• 盈利能力指标：
  • 预测2023年净利润增速76%；
  • ROE预计从2022年的90%升至110%。