20230425-财通证券-南华期货-603093.SH-境外业务带动业绩高增_看好核心壁垒下长期增长空间_3页_588kb

总结

核心观点

• 南华期货发布2023年一季报，营业总收入同比下降101%，剔除其他业务成本后的净额法营业收入同比增长335%至273亿元，归属于母公司净利润同比增长1217%至062亿元。
• 境外业务是业绩核心驱动因素，利息净收入同比增长1055%，主要受益于境外客户权益量价齐升和美联储加息导致的利率水平提高。
• 境内业务受成交规模下滑影响，手续费及佣金净收入同比下降78%，但风险管理业务有恢复性增长。

投资建议

• 给予公司"增持"评级（维持），预计2023-2024年归母净利润分别为422亿元和504亿元，同比增长716%和193%，对应PE分别为1694倍和1420倍。
• 持续看好公司全球化清算体系和境外业务优势带来的长期增长潜力。

风险提示

• 关键风险包括期货代理成交规模萎缩、经纪业务费率下滑、风险管理业务的市场和信用风险，以及境外业务经营波动。