20220515-浙商证券-国防装备行业周报（2022年5月第2周）_国产民用大飞机产业化提速；国防内生外延双驱动_11页_1mb

国防装备行业周报（2022年5月第2周）总结

核心内容与主要观点

国产民用大飞机产业化提速

• C919首次飞行试验圆满成功：5月14日，中国商飞公司交付首家用户的首架C919大飞机完成首次飞行试验。
• 东航定增采购大飞机：东航拟通过定增募资150亿元，用于引进包括4架C919和24架ARJ21在内的38架飞机，其中国产型号占比74%，目录价价值量占比34%。
• 国产大飞机进入量产阶段：C919预计年内交付首架，后续将进入量产，带动国产大飞机产业链持续受益。

国防军工行业高景气度

• 国防军工指数上涨：上周国防军工指数上涨3.3%，年初至今下跌29.2%，但板块整体估值与业绩增速匹配，具备较高性价比。
• 业绩显著增长：81家公司2021年营收增长16%，净利润增长31%；2022年一季度营收增长18%，净利润增长29%。
• 毛利率与净利率提升：自2018年以来，整体毛利率从21.8%提升至24%，净利率从6.4%提升至9.9%。
• 2022年净利润预增：申万国防指数成分股2022年净利润预增46%，当前PE为43倍，处于历史低位。

国防军工“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”逻辑

• 内生增长：在“百年变局”下，国防军工行业内生增长趋势强劲，企业运行效率持续提升。
• 外延增长：国家推动国企改革，军工资产证券化和核心军品重组上市将成为未来增长点。
• 民品与外贸：国产大飞机、民用航空发动机等民品自主可控提速，外贸需求逐步上升，中国军品具备全球竞争力。

行业评级与投资建议

细分行业评级

公司推荐（买入）

• 中航西飞
• 航发动力
• 洪都航空
• 中航沈飞
• 中航高科
• 中航科工
• 内蒙一机
• 航发控制
• 中国海防
• 高德红外
• 紫光国微
• 中兵红箭
• 中航光电
• 西部超导
• 新雷能
• 铂力特
• 大立科技

风险提示

• 股权激励与资产证券化低于预期：可能影响企业激励机制与资本运作效率。
• 军品交付进度不及预期：相关项目可能因多种因素导致交付延迟。

行业动态

国防集团新闻

1. 中国空间站建设启动：长征七号火箭成功发射天舟四号货运飞船，标志着中国空间站建造阶段正式开启。
2. 中国船舶展示创新成就：在“中央企业装备制造创新成就云展览”中展示多项具有代表性的产品。
3. 国企改革推进：国务院国资委召开地方国企改革三年行动推进会，强调改革的高质量收官。
4. LNG接收站项目完成交割：中国兵器工业集团北方公司完成对江苏国信液化天然气有限公司34%股权收购。
5. AC313A直升机完成首飞前试验：填补了我国民用直升机在该项技术领域的空白。

国际时政要闻

1. 美国对乌克兰提供400亿美元援助：包括安全援助、武器弹药和经济援助。
2. 乌克兰中断部分俄气传输：导致西欧断气风险上升，乌克兰指责俄军干扰技术流程。
3. 伊朗变换国家货币：逐步去美元化，与多国就使用加密数字货币进行谈判。
4. 美国坚持“一个中国”政策：强调不支持“台独”，但持续炒作台湾问题。
5. 俄罗斯举行胜利日阅兵：展示新一代军事装备，但空中部分因天气取消。
6. 美海军濒海战斗舰存在结构问题：半数战舰有裂缝，影响其作战能力。

国内军事进展

1. 解放军在台湾附近海空演习：东部战区组织海、空、常导等兵力进行实兵演练。
2. 中国航母起降次数创新高：辽宁舰连续8天起降舰载机，远超100次，提升远程作战能力。
3. 中方支持朝鲜抗疫：表示愿意为朝鲜提供防疫和疫苗方面的支持。

上市公司公告

• 天秦装备：使用部分闲置募集资金进行现金管理，预计年收益率1.35%-2.85%。
• 纵横股份：发布2022年限制性股票激励计划首次授予名单。
• 烽火电子：减少注册资本，回购注销限制性股票。
• 中航重机：实施2021年年度权益分派，每10股派0.17元并转增0.4股。
• 成飞集成：实施2021年年度权益分派，每10股派0.5元。
• 亚光科技：对全资子公司增资46,700万元。
• 航天彩虹：限售股份解除限售并发布回购报告书。
• 捷强装备：发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案。
• 航天发展：解除限售股份上市流通。
• 甘化科工：停止开展食糖类业务，集中资源发展军工产业。
• 中简科技：首次公开发行前已发行股份解除限售。
• 北摩高科：实施2021年年度利润分配，每10股派2元并转增3股。
• 迈信林：发布2021年年度报告更正公告。
• 三角防务：发布2022年限制性股票激励计划。
• 广联航空：完成2021年限制性股票激励计划授予。
• 智明达：回购注销部分限制性股票。
• *ST华讯：收到中国证监会立案告知书，控股股东股份将被司法拍卖。
• 鸿远电子：首次回购股份，以集中竞价交易方式回购37,880股。
• 西部超导：股东减持股份计划公告。

股票投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下。

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