20221113-浙商证券-国防装备行业周报（2022年11月第2周）_珠海航展彰显行业高景气；国防军工_内生+外延_双驱动_13页_1mb

报告摘要

行业高景气：国防军工行业在2022年前三季度实现营收2715亿元，同比增长13%；归母净利润293亿元，同比增长14%。行业持续增长，且“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”逻辑增强，显示出强劲的发展势头。
珠海航展亮点：第十四届珠海航展于11月8日至13日举办，展商数量和展览规模均超上届。歼-20首次静态展示并完成飞行表演，运油-20首次飞行表演，直-20首次亮相，C919首次飞行表演，展示了中国国防装备的最新进展。
C919订单突破：七家租赁公司与中国商飞签署300架C919飞机确认订单和30架ARJ21飞机确认订单，标志着国产大飞机进入规模化和产业化阶段。
行业估值与配置价值：国防指数年初至今累计下跌17%，当前整体PE-TTM为57倍，处于历史第19%分位，具备高性价比，中长期配置价值凸显。
投资建议：分析师建议加配国防军工，看好导弹、信息化、航发、军机子行业。其中，军机“十四五”复合增速约22%，航发受益于“维保+换发”，复合增速约26%，导弹因“战略储备+耗材属性”增速更高。

行业增长逻辑：
- 内生增长：在“百年变局”背景下，国防军工行业内生增长趋势强劲，企业运行效率提升。
- 外延增长：国企改革推动军工资产证券化和核心军品重组上市，关注中船集团、航天科技、中电科、中航工业、航天科工等集团的重组进程。
- 民品与外贸：中国坦克、无人机、教练机、战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；大飞机和民用航空发动机民品自主可控提速。
重点公司：
- 主机厂：中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、中国船舶、中兵红箭。
- 核心配套/原材料：航发控制、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等。
- 导弹及信息化：紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、高德红外、大立科技、中国海防。
市场表现：
- 上周国防指数下跌3.2%，跑输上证指数4.5个百分点，排在31个申万一级行业第27位。
- 上周涨幅前五的个股包括海兰信（14.3%）、ST新研（10.1%）、爱乐达（6.9%）、炼石航空（6.3%）、天奥电子（4.9%）。

股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 买入：+20%以上
- 增持：+10% ~ +20%
- 中性：-10% ~ +10%
- 减持：-10%以下
行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 看好：+10%以上
- 中性：-10% ~ +10%
- 看淡：-10%以下