20260303-兴业证券-【兴证固收.信用】成交热度有所下降,收益率上行利差走阔——银行二永债周度跟踪(2026.2.24-2026.2.28)_24页_7mb

银行二永债周度跟踪总结（2026.2.24-2026.2.28）

核心内容概述

本报告对2026年2月24日至2月28日（以下简称“本期”）银行二级资本债与永续债（以下简称“二永债”）的二级市场交易情况进行了跟踪分析，重点观察成交量、成交换手率、收益率及信用利差的变化趋势，并结合区域差异对城农商行二永债进行了深度分析。

主要观点

一、成交量与成交换手率分析

• 二级资本债：本期成交量为1106.41亿元，较上期（1987.12亿元）明显下降；成交笔数为3948笔，上期为5669笔。本期成交活跃度为2.40%，较上期的4.40%有所下降。
• 永续债：本期成交量为610.90亿元，较上期（937.19亿元）下降；成交笔数为2068笔，上期为3131笔。本期成交活跃度为2.37%，较上期的3.62%下降。

二、成交期限与信用资质偏好

• 二级资本债：本期加权成交期限为3.60年，较上期（3.96年）有所缩短。
• 永续债：本期加权成交期限为3.74年，较上期有所缩短。

区域成交热度分析

• 二级资本债：河北、云南等地区的城农商行二级资本债成交热度相对较高。
• 永续债：山西、四川等地区的城农商行永续债成交热度相对较高。

三、收益率与信用利差表现

• 收益率：本期各等级各期限银行二永债的收益率整体上行。
• 信用利差：信用利差整体走阔。

分等级与分期限表现

等级/期限	二级资本债收益率	所处历史分位数	近1周变动	近1月变动	近半年变动	近1年变动
AAA-	2.02%	7.20%	0.03%	-0.04%	-0.04%	-0.11%
AA+	2.00%	5.10%	0.01%	-0.05%	-0.10%	-0.18%
AA	1.98%	0.30%	0.01%	-0.04%	-0.17%	-0.37%
AA-	2.15%	0.30%	0.01%	-0.05%	-0.18%	-0.51%

等级/期限	永续债收益率	所处历史分位数	近1周变动	近1月变动	近半年变动	近1年变动
AAA-	1.83%	1.10%	0.02%	-0.03%	-0.13%	-0.30%
AA+	1.94%	1.50%	0.01%	-0.05%	-0.15%	-0.30%
AA	2.01%	0.90%	0.01%	-0.03%	-0.13%	-0.37%
AA-	2.44%	0.80%	0.03%	0.00%	-0.17%	-0.44%

四、信用利差分析

等级/期限	二级资本债信用利差	所处历史分位数	近1周变动	近1月变动	近半年变动	近1年变动
AAA-	26.53 BP	10.20%	1.98 BP	-0.38 BP	-9.39 BP	-17.13 BP
AA+	27.41 BP	11.90%	0.44 BP	-1.60 BP	-6.15 BP	-17.13 BP
AA	32.87 BP	23.50%	0.67 BP	-1.02 BP	-12.62 BP	-30.71 BP
AA-	51.73 BP	50.40%	0.77 BP	-2.60 BP	-8.76 BP	-37.56 BP

等级/期限	永续债信用利差	所处历史分位数	近1周变动	近1月变动	近半年变动	近1年变动
AAA-	17.62 BP	0.40%	1.21 BP	-1.94 BP	-8.66 BP	-24.78 BP
AA+	27.74 BP	9.40%	0.33 BP	-2.27 BP	-9.10 BP	-25.83 BP
AA	35.45 BP	19.80%	0.58 BP	-0.12 BP	-11.25 BP	-34.21 BP
AA-	70.96 BP	96.10%	6.44 BP	6.37 BP	-8.91 BP	-24.51 BP

五、城农商行二永债观察建议

• 二级资本债：建议重点关注AA级四川、AA-级天津地区的城农商行二级资本债。
• 永续债：建议重点关注AA级浙江、AA-级广东地区的城农商行永续债。
• 投资者应结合自身负债端稳定性和风险偏好，适度参与，把握好节奏。

六、风险提示

• 政策落地不达预期
• 信用债违约超预期
• 数据统计可能存在偏差