20240517-华创证券-司太立-603520.SH-2023年报及2024年一季报点评_原料药制剂齐发力_一季度业绩超预期_5页

司太立(603520)2023年报及2024年一季报点评总结

核心财务表现

• 2023年业绩：收入219.6亿元（同比增长30.4%），归母净利润44亿元（同比增长15832%），扣非归母净利润36亿元（同比增长136.47%），成功扭亏为盈。
• 2024年一季度业绩：收入64.2亿元（同比增长1350%），归母净利润12亿元（同比增长2837%），扣非归母净利润10亿元（同比增长3185%），业绩表现显著超预期。

业务增长驱动因素

• 造影剂业务：收入达181.7亿元，增长364%。受益于客户稳定和充足订单，未来计划拓展欧美、东南亚及中东等市场。同时CDMO业务快速增长，2023收入97亿元，产量和销量分别增长161%和165%，成为重要增长点。
• 制剂业务：国内受益于山东省和国家集采政策，销售网络完善，2023年收入49亿元，同比增长4244%。公司加大研发投入，多个制剂产品已获批或正在研发中。借助上海和爱尔兰双平台优势，积极开拓海外市场。
• 原材料成本控制：2023年2月以来碘价持续下跌，预计未来价格进一步下探。公司通过纵向和横向采购策略有效控制成本，预计成本端压力逐步缓解，利润弹性提升。

未来展望与盈利预测

• 公司预计2024-2026年归母净利润分别为170亿元、401亿元和617亿元，同比增长2839%、1363%、538%。
• 当前股价对应2024-2026年PE分别为25、10、7倍，分析师基于行业增长潜力给出30倍PE估值，目标价上调至149元。

投资评级

• 维持“强推”评级：公司原料药和制剂业务齐发力，技术平台优势显著，未来成长空间打开。
• 风险提示：造影剂市场价格下滑；制剂集采中标风险；行业竞争加剧；海外市场拓展不及预期；政策调整等风险。