20231118-华创证券-司太立-603520.SH-2023年三季报点评_收入端保持较快增长_静待碘价回落_5页_645kb

司太立（603520）2023年三季报点评

业绩亮点

• 收入与利润高速增长：

  • 2023前三季度：营业收入163.1亿元（+184%）；归母净利润3.9亿元（+1017%）；扣非归母净利润2.7亿元（+52059%）。
  • 2023Q3单季：营业收入54.7亿元（+259%）；归母净利润0.4亿元；扣非归母净利润0.1亿元。

• 盈利能力显著提升：

  • 2023Q3毛利率高达25.8%（同比提升7.2个百分点）。
  • 2023Q3净利率8%（同比提升10个百分点）。
  • 各项费用率普遍下降**：销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率均有不同程度下降。

核心观点

• 前三季度收入保持较快增长，持续推进造影剂产品。
• 成本费用控制成效良好，毛利率和净利率大幅提升。
• 调整2023-2025年预测，上调盈利预期，维持“强推”评级。

投资建议

• 调整预测：
  • 归母净利润：2023年7.9亿，2024年25.5亿，2025年39.3亿。
  • 同比增速：2024年+225%，2025年+536%。
• 目标价：
  • 基于2024年26.7倍PE，对应目标价20元。
• 当前股价对应PE：2023年69倍，2024年21倍，2025年14倍。

风险提示

1. 制剂未进集采或集采放量不达预期。
2. 原料药放量不达预期。
3. 原材料涨价。

财务数据摘要