2023-09-13-申万宏源研究_香港_-石油化工行业2023中报业绩总结_23Q2油气价格略有回落_上游勘探板块仍受益高价油气_下游炼化企业业绩环比提升_13页_1mb

报告摘要

好的，这是对提供内容的总结：

石油化工行业2023年中报分析总结：油价回落，上下游分化

2023年第二季度，国际油价受美联储加息和战略储备释放等因素影响，Brent原油均价为77.7美元/桶，环比下跌5.3%，同比跌幅显著（达30.6%）。总体来看，上游油气勘探开发板块受益于高油气价，业绩环比部分改善，而下游炼化企业则因原油价格持续回落，成本压力减轻，库存利润有所修复，但整体利润表现环比不佳。

主要发现：

油价走势与整体业绩：
- 布伦特原油和西德克萨斯中质原油（WTI）价格均出现较大幅度同比下降，天然气期货价格跌幅尤为显著。
- 全球石油化工行业（申万分类）2023Q2营业收入同比下降6.1%，环比上升；净利润同比下降18.2%，环比下降，整体盈利能力环比承压（毛利率环比下降0.2个百分点）。
上游油气板块：
- 2023Q2油气勘探与油田服务行业营业收入同比下降7.6%，环比小幅上升；净利润同比下降11.8%，环比明显下降，主要受油价回落影响。
- 尽管原油价格下行，但同比基数较低，叠加央企石油公司价值重估，上游板块个股表现优于大盘。
下游炼化板块：
- 炼油化工行业营业收入同比下降6.1%，环比上升；净利润同比下降18.2%，环比下降。毛利率环比下降0.2个百分点，主要是原油价格回落带来的库存利润损失。
- 聚酯产业链（PTA, POY等）价差环比有所修复，PX-石脑油价差环比显著扩大，POY价差环比略有改善，预示下游需求和景气度可能逐步修复，长丝行业开工率和服务库存有明显提升。
- 主要石化产品价格（如90#汽油、0#柴油、乙烯、丙烯、PX、PTA、乙二醇等）多数呈现环比负增长，部分产品价差有所收窄但同比改善。
重点公司简析与投资建议：
- 上游（重点推荐）： 荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份等一体化大炼化企业，受益于其战略布局和营销能力。
- 成本优势与产业链受益（重点推荐）： 卫星化学。
- 国企与能源保障（建议关注）： 中国石油、中国海油、广汇能源、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。
风险提示： 地缘政治冲突带来的供应风险、油价及化品价格波动、宏观经济下行以及全球疫情影响等继续构成主要风险。