20181118-天风证券-三钢闽光-002110.SZ-公司竞拍产能指标扩大产能_有望提高省内市占率_3页_989kb

三钢闽光（002110）总结

公司概况

三钢闽光是一家位于福建省的钢铁企业，作为省内钢铁龙头，其在建材产品市场拥有较高的市占率。公司近期计划参与钢铁产能指标的网上竞拍，拟使用不超过20亿元的自有资金购买莱钢新疆的122万吨铁、135万吨钢产能指标，以进一步扩大产能。

事件分析

1. 莱钢新疆产能指标转让

   • 莱钢新疆成立于2011年8月，注册资本8亿元，莱钢持股100%。
   • 项目一期工程于2013年4月建成投产，2015年9月8日停产。
   • 根据工信部公告，莱钢新疆因停产超过一年被撤销名单。
   • 国家开放跨区域产能置换后，莱钢新疆的产能指标成为重要资产。
   • 产能指标转让底价为6.4亿元，按吨钢计算价格仅为257元；若以20亿元转让价计算，吨钢价格为778元，均低于行业平均水平。

2. 三钢闽光具备购买能力

   • 截至2018年三季度，公司实现净利润51.79亿元，经营活动现金流40.42亿元。
   • 公司资金充裕，具备购买莱钢新疆产能指标的条件。

产能扩张与市场地位

• 三钢闽光上半年完成对三安钢铁（现泉州闽光）的收购，产能增至900万吨。
• 若未来完成对罗源闽光的注入并购买莱钢新疆产能指标，公司粗钢产能将超过1300万吨。
• 公司在福建省建材市场市占率已达70%以上，未来有望进一步提升，巩固其省内龙头地位。

市场与盈利前景

• 福建省钢材需求受季节波动较小，公司产品主要在省内销售，四季度需求仍保持较好。
• 随着四季度固定资产投资增加，公司有望维持高盈利。
• 截至11月16日，福州地区11月螺纹钢HRB400;20mm均价为4927.5元/吨，环比上涨0.64%，高于全国均价的环比下降0.39%。
• 公司盈利稳定，维持“买入”评级，目标价为27元，当前价格为15.70元。

财务数据与估值

风险提示

• 本次竞拍交易存在不确定性。
• “北材南下”可能对区域市场造成冲击。

投资评级

结论

三钢闽光通过购买莱钢新疆的产能指标，有望实现产能的大幅扩张，进一步巩固其在福建省内的市场地位。公司具备强大的资金实力和盈利能力，预计未来几年内将继续保持高增长。尽管存在一定的市场风险，但公司盈利能力和区域市场稳定性使其成为值得投资的标的。