钢铁行业月度报告：螺强卷弱短期难改，煤炭价格有望上涨-20181011-财富证券-17页-2mb

行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为2018年10月11日发布的钢铁与煤炭行业月度分析，主要分析了9月份两个行业的价格走势、库存变化及投资建议，同时对行业未来发展趋势进行了预测。

主要观点

钢铁行业

• 价格走势：9月钢材品种价格分化明显，螺纹钢价格上涨，热轧板卷和中厚板价格下跌，螺纹与热卷价格倒挂幅度扩大。
• 利润差距：螺纹钢与热卷的利润差距扩大至420元/吨，表明钢厂利润结构出现分化。
• 库存变化：螺纹钢库存继续去化，而线材和热卷库存增加，反映出下游需求的结构性变化。
• 原材料影响：铁矿石价格上涨，废钢和焦炭价格下跌，但钢厂对废钢和焦炭价格敏感度较高，库存低位运行。
• 投资建议：建议关注长材占比较高的方大特钢、焦炭自给率较高的韶钢松山、受环保影响较小的柳钢股份，以及油气管道相关的常宝股份。

煤炭行业

• 动力煤价格：国内动力煤价格小幅上涨，港口价格在淡季反弹，预计采暖季将推动价格进一步上涨。
• 焦炭市场：焦炭价格小幅回落，但随着山西地区焦化行业升级换代及钢铁行业限产政策松动，焦炭价格上涨趋势明确。
• 投资建议：推荐动力煤龙头企业中国神华、矿区铁路布局完成的陕西煤业、受益于海外煤价回升的兖州煤业，以及吨焦市值较低、具有环保优势的开滦股份和金能科技。

关键信息

9月行情回顾

• 钢铁板块：申万钢铁板块9月上涨0.04%，在28个一级行业中涨幅排名第18位，普钢上涨0.29%，特钢下跌1.30%。
• 煤炭板块：煤炭开采上涨7.01%，焦炭加工下跌3.52%，整体优于大盘表现。
• 个股表现：钢铁板块中，常宝股份、河钢股份、包钢股份涨幅较大；煤炭板块中，蓝焰控股、陕西煤业、中国神华涨幅显著。

钢铁市场分析

• 螺纹与热卷价格倒挂：螺纹钢上涨0.67%，热卷下跌2.96%，倒挂幅度扩大至270元/吨。
• 下游需求：家电和汽车消费疲软，导致热轧卷、冷轧卷和镀锌板价格下跌。
• 库存变化：螺纹钢库存继续去化，线材和热卷库存增长，中厚板库存累积表明工程机械复苏接近尾声。
• 原材料价格：铁矿石价格反弹，废钢和焦炭价格下跌，但钢厂积极补库，库存维持低位。

煤炭市场分析

• 动力煤价格：国内动力煤价格持续回升，港口价格在淡季反弹，神华10月长协价上涨22元/吨。
• 需求情况：9月六大电厂日耗大幅下降，但采暖季将带来需求回升。
• 焦炭市场：焦炭价格小幅回落，但山西地区环保政策升级将压制供给，预计价格将上涨。
• 库存变化：港口焦煤库存继续去化，但整体库存仍维持高位，焦炭库存低位运行。

投资策略

钢铁

• 产品结构：螺纹钢等长材保持较高利润，热卷利润空间压缩。
• 原料端压力：铁矿石、废钢和焦炭价格波动对钢厂利润有较大影响。
• 推荐股票：方大特钢、韶钢松山、柳钢股份、常宝股份。
• 评级：维持“同步大市”评级。

煤炭

• 行业趋势：动力煤价格将随采暖季需求增长而全面上涨。
• 双焦市场：焦煤价格受海外带动上涨，焦炭价格在政策落地后有望回升。
• 推荐股票：中国神华、陕西煤业、兖州煤业、开滦股份、金能科技。
• 评级：维持“同步大市”评级。

风险提示

• 钢材需求不及预期：下游家电和汽车消费疲软可能影响钢材价格走势。
• 煤炭需求不及预期：采暖季需求不及预期可能抑制价格涨幅。

投资评级系统说明

• 股票评级：推荐（超越沪深300 15%以上）、谨慎推荐（变动幅度5%-15%）、中性（变动幅度-10%-5%）、回避（落后沪深300 10%以上）。
• 行业评级：领先大市（超越沪深300 5%以上）、同步大市（变动幅度-5%-5%）、落后大市（落后沪深300 5%以上）。

附注

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