20150201-华泰证券-钢铁行业_月度研究报告-PMI指数破荣枯线_钢市淡季效应显现_19页_1mb

报告摘要

2015年1月，钢铁行业整体表现疲软，钢价延续下行趋势，主要受春节前销售淡季、需求疲软及库存回升影响。尽管有宏观利好政策的出台，如基建加码和央行流动性释放，但这些利好尚未显现，导致市场情绪仍偏谨慎。

钢价下行：1月钢价持续走低，螺纹钢、线材、热卷、中板和冷板的均价分别为2577、2646、2806、2690和3795元/吨，月变动分别为-8.10%、-7.70%、-7.80%、-9.00%和-3.10%。
PMI指数跌破荣枯线：1月中国制造业PMI指数为49.8，较上月下降0.3个百分点，显示经济下行压力加大。
库存上升：社会库存月环比上升9.1%，至1046万吨，库存增加对钢价支撑有限。
钢厂减产：为遏制供给过剩，钢厂提前进行设备维护，1月中旬全国重点企业粗钢日均产量下降5.09%。
盈利下降：主要钢材品种的毛利普遍下降，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为-76、-69、-24、401和-163元/吨，较上月分别下降150、144、156、60和182元/吨。
铁矿石价格下跌：铁矿石价格持续下跌，进口铁矿石均价同比下降，铁矿石对外依存度上升至78.5%。
国际钢价下行：1月国际市场钢价也以跌为主，热卷、冷板、热镀锌、中厚板、螺纹钢、网用线材和小型材的月末价格月环比分别下降8.60%、8.50%、7.50%、10.30%、9.50%、8.40%和8.50%。
政策与市场预期：宏观利好尚未落地，市场仍处于观望状态，但随着春节后基建项目逐步启动，市场有望回暖。

行业评级：钢铁II，黑色金属，增持（维持）。
相关研究：
- 《钢铁Ⅱ/黑色金属:京津冀题材升温，关注河北钢铁及首钢股份》
- 《钢铁II/黑色金属:钢市转冷向下，核电题材重启升温》
- 《钢铁Ⅱ/黑色金属：*ST南钢确认摘帽，关注新环保法对行业影响》
图表与数据：
- 图1-图3：主要钢材品种价格走势。
- 图4-图10：钢材及原材料价格走势。
- 图11-图14：主要钢材品种毛利和毛利率走势。
- 图15-图18：区域粗钢产量及钢材进出口情况。
- 表格1-表格7：钢材价格、原料价格、利润、产量及消费量等详细数据。