20150907-华泰证券-钢铁行业月度研究报告_8月份钢价反弹_主要因北方供给收缩_19页_3mb

钢铁行业月报总结 - 2015年9月

行业评级

• 黑色金属：增持（维持）
• 钢铁Ⅱ：增持（维持）

投资要点

• 8月份钢价反弹，主要因北方供给收缩，而非需求增长。
• 螺纹钢、线材、热卷、中板和冷板均价分别为2209、2334、2127、2165和2831元/吨，月变动分别为6.70%、7.00%、-0.50%、2.80%和-4.00%。
• 钢铁毛利有所改善，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为-169、-109、-373、-192和-381元/吨，较上月变动分别为+110、+123、-16、-110和+43元/吨。
• 8月PMI为49.7%，低于临界点，表明下游需求持续低迷。
• 社会库存总计1091万吨，月降幅为-11.8%。
• 钢价反弹主要受供给收缩影响，尤其是非重点钢企，预计可持续至11月。
• 8月钢铁板块与上证综指同步下跌，月环比变动-12.10%。
• 建议关注高端新材料及国企改革，推荐标的包括方大炭素和太钢不锈。

核心内容

供给收缩效应明显，钢价反弹

• 自5月下旬以来，粗钢日均产量持续下降，尤其是非重点钢企。
• 8月中旬全国重点企业粗钢日均产量为172.09万吨，旬环比变动+1.80%。
• 非重点钢企日均产量下降明显，导致建筑钢材价格反弹，板材价格未同步上涨。
• 限产减产对河北地区影响较大，短期内粗钢产量反弹有限。
• 传统“金九银十”旺季到来，推动螺纹钢等建筑用钢价格反弹。

铁矿石跟涨钢价

• 铁矿石价格随钢价反弹而上涨，其中印度粉矿、巴西矿和澳洲矿均价分别为438、490和435元/吨，月变动分别为+4.29%、+5.15%和+4.07%。
• 山西焦炭均价为804元/吨，环比变动-3.13%。
• 铁矿石价格反弹滞后于钢价，导致部分钢材品种毛利改善。

钢铁毛利改善

• 7月中旬后，螺纹钢、线材等建筑钢材价格反弹，带动毛利改善。
• 螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为-169、-109、-373、-192和-381元/吨，较上月变动分别为+110、+123、-16、-110和+43元/吨。
• 建筑钢材与板材价格出现分化，板材价格跌幅收窄。

主要观点

• 供给收缩是钢价反弹的主要驱动因素，而非需求增长。
• 非重点钢企在供给收缩中发挥重要作用，尤其是生产螺纹钢等建筑钢材。
• 钢价反弹对钢铁行业毛利有积极影响，但整体需求仍疲软。
• 铁矿石价格未同步上涨，导致部分钢材品种利润改善有限。
• 钢铁行业在经济下行背景下，需关注供给端调整及政策支持。

关键信息

• 8月钢价：螺纹钢、线材、热卷、中板和冷板均价分别为2209、2334、2127、2165和2831元/吨。
• 8月毛利：螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板利润分别为-169、-109、-373、-192和-381元/吨。
• PMI数据：8月PMI为49.7%，表明制造业持续承压。
• 社会库存：8月末社会库存总计1091万吨，月降幅-11.8%。
• 粗钢产量：8月中旬全国粗钢日均产量为214.47万吨，旬环比变动+1.98%。
• 出口与进口：7月出口钢材973万吨，环比+9.52%；进口钢材105万吨，环比-10.10%。
• 重点关注：方大炭素、太钢不锈等优特钢企业，以及国企改革与转型。

风险提示

• 下游需求持续低迷，对钢铁行业形成压力。
• 钢材及原材料价格波动风险。
• 国内外宏观经济形势及政策调整对行业的影响。
• 供给收缩可能带来的市场波动风险。