20210715-山西证券-2021年6月经济数据点评_需求仍在改善_下行担忧暂解_8页_753kb

2021年6月经济数据点评总结

核心内容

2021年6月经济数据反映，经济活动在二季度基本恢复正常，需求端持续改善，但部分领域仍面临下行压力。整体经济表现稳健，但存在结构性通胀和服务业恢复缓慢等问题。

主要观点

• 经济增速恢复：2021年二季度实际GDP同比增长7.9%，两年复合同比增长5.5%，显示经济活动基本恢复正常。尽管如此，两年复合同比增速仍低于去年四季度的6.5%，表明经济动能有所减弱。
• 需求端改善：消费和投资持续修复，尤其是制造业投资和基建投资表现突出。消费方面，社零两年复合同比升至4.9%，但仍低于疫情前水平。制造业投资两年复合同比显著改善，升至5.99%。
• 生产端稳健：工业增加值两年复合同比保持在6.2%以上，工业产能利用率达到78.4%，为历史最高水平，显示工业生产接近满负荷。
• 房地产投资下行：房地产投资两年复合同比连续两个月下降，销售增速大幅下滑，资金来源减少，预示房地产投资进入下行周期。
• 出口保持韧性：尽管出口有所弱化，但其韧性仍较强，有助于支撑经济增长。
• 服务业仍是短板：服务业恢复缓慢，主要受限于防疫措施和居民服务类消费需求不足，但随着经济进一步恢复，服务业有望改善。

关键信息

1. 二季度经济数据

• 实际GDP同比：7.9%（前值：18.3%）
• 两年复合同比：5.5%（前值：5.0%）
• 名义GDP同比：13.6%（前值：21.2%）
• 两年复合同比：8.2%（前值：7.1%）
• 平减指数同比：4.81%（前值：2.05%）

2. 生产端分析

• 工业增加值两年复合同比：6.53%（前值：6.57%）
• 工业产能利用率：78.4%（历史新高）
• 第二产业两年复合同比基本与一季度持平
• 第三产业两年复合同比：5.1%（前值：4.7%）

3. 需求端分析

• 社零两年复合同比：4.9%（前值：4.5%）
• 房地产投资两年复合同比：7.22%（前值：8.96%）
• 制造业投资两年复合同比：5.99%（前值：3.66%）
• 基建投资两年复合同比：3.94%（前值：3.38%）

4. 风险提示

• 变异病株可能对经济造成超预期影响
• 降准对经济的刺激效果可能超预期
• 通胀可能对出口和消费造成负面影响

图表目录

• 图1：实际GDP与名义GDP同比走势
• 图2：平减指数同比走势
• 图3：工业增加值同比走势
• 图4：社零同比走势
• 图5：房地产投资同比走势
• 图6：房地产销售同比走势
• 图7：基建投资同比走势
• 图8：制造业投资完成额同比走势

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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