20210715-中国银河-2021年6月经济数据点评_经济动能持续至3季度_政策对_紧信用_灵活使用_10页_1mb

宏观点评报告总结

核心内容

2021年第二季度中国经济保持平稳增长，增长动力主要来自工业和出口。第三季度经济增速有所回落，但回落速度放缓，整体仍处于潜在增长率之上。政策层面保持灵活，对“紧信用”有所调整，显示出对经济的持续信心。

主要观点

• GDP增长：2021年第二季度GDP同比增长7.9%，环比增长1.3%，两年平均增长5.5%。第二产业贡献率43.65%，第三产业贡献率52.9%，显示产业结构持续优化。
• 出口表现：尽管全球疫苗普及率不高，但出口仍然保持强势，但增速有所放缓，6月份出口总额增长30.8%。
• 消费趋势：社会零售总额同比增长12.1%，但居民消费仍偏保守，疫情结束后才逐步恢复。预计全年消费增速在14.0%左右，除第一季度外，其他季度约在9.5%。
• 投资情况：固定资产投资增速放缓，制造业投资回升幅度超预期，而房地产和基建投资则表现低迷。制造业投资占总投资额的39.2%，房地产占28.2%，基建占22.7%。

关键信息

一、GDP平稳增长，动力持续至三季度

• 增长数据：2季度GDP增长282,857亿元，同比增长7.9%，环比增长1.3%。
• 行业贡献：第二产业同比增长7.5%，第三产业同比增长8.3%。
• 经济评价：统计局评价为“稳中加固、稳中向好”，政策对经济保持信心。
• 趋势预测：预计4季度经济将回归潜在增长率。

二、工业好于预期，但生产高峰已过

• 工业增加值：6月份工业增加值同比增长8.3%，高于市场预期。
• 制造业PMI：6月份制造业PMI显示生产和订单均有所回落。
• 行业表现：专用设备、食品制造、农副食品加工增长最快；汽车生产大幅回落，电气机械和医药制造业景气度下滑。
• 未来展望：下半年工业生产以平稳为主，增速将逐步回落。

三、消费增长好于预期，必需品消费唱主调

• 消费数据：6月份社会零售总额增长12.1%，两年平均增速4.9%。
• 消费结构：可选消费增速快于必选消费，但整体仍偏保守。
• 居民收入与支出：城镇居民收入增速11.4%，支出增速16.7%，主要集中在必需品消费。
• 趋势预测：全年消费增速预计在14.0%左右，除第一季度外，其他季度约在9.5%。

四、制造业走高，房地产下行，基建低迷

• 投资情况：1-6月份固定资产投资同比增长12.6%，6月份制造业投资增速16.4%，高于2019和2020年水平。
• 房地产投资：6月份房地产投资增速5.9%，比上月下滑3.9个百分点，预计下半年继续回落。
• 基建投资：6月份基建投资增速-1.46%，但预计下半年随着地方政府专项债下发加快，基建投资可能有所回升。
• 行业分布：制造业投资占总投资额的39.2%，房地产占28.2%，基建占22.7%。

政策动向

• 央行降准：7月份央行降准，主要为调整银行资产负债表。
• 房地产政策：虽然政策仍保持高压，但6月份房地产贷款资金支持平稳，自筹资金增加，显示金融政策有所放松。
• 基建投资：政府投资未加速，但预计下半年资金投放加快。

分析师简介

• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，2010年加入中国银河证券研究部，专注于数据预测工作，曾获“远见杯”中国经济预测第一名。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越基准20%以上）、谨慎推荐（超越基准10%-20%）、中性（与基准相当）、回避（低于基准10%以上）。
• 公司评级：推荐（超越平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%以上）。

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