20180520-华泰证券-华泰金工林晓明团队每周观点_站在当下回顾历史相似行情_19页_1mb

报告摘要

2018年5月20日发布的华泰金工周报指出，当前A股市场正处于震荡反复的行情中，且过去两年的上升趋势可能已转向，未来或面临大C浪行情。通过周期建模和历史数据对比，研究团队认为当前市场环境与2004年4月至2005年6月的C浪下行区间更为相似，对投资者提出了风险提示。

市场表现：本周市场震荡上行，主要指数多数上涨，但中证1000微跌。市场风格切换频繁，短期波动较大，成交量可能逐步萎缩。
周期建模结论：A股过去两年的上行趋势可能已转向，未来可能面临大C浪行情。当前市场处于B浪反弹向C浪阴跌转折的区间。
历史C浪特征：过去两轮C浪行情中，TOP组合（涨跌幅前100名股票）主要集中在交通运输、基础化工、食品饮料、医药等行业，且以大市值、低估值、高盈利、低波动为特征。
未来一年大类资产观点：
- 大宗商品：中、长周期仍处于上行通道，但短周期已拐头向下，未来一年表现将弱于过去两年，预计走出二浪回调。
- 全球股票市场：未来一年面临下行风险，美股可能进入A浪下行，A股中蓝筹和中小盘分别处于四浪回调和C浪下行。
- 中债十年期国债收益率：中、长周期仍处于上行通道，但短周期已拐头下行，预计未来一年会震荡走弱，利率债将迎来反弹。
- 美元指数：中、长周期处于下行通道，但短周期已见底回升，未来一年具备避险配置价值。

TOP组合行业分布：
- 第一轮C浪（2004年4月至2005年6月）：主要集中在交通运输、基础化工、食品饮料、医药等行业，占近一半的牛股。
- 第二轮C浪（2011年4月至2012年11月）：主要集中在医药、房地产、食品饮料等行业，占近一半的牛股。
行业差异：交通运输在第一轮C浪中表现突出，但在第二轮C浪中未出现排名前100的股票。

周期信号：全球主要国家股票市场指数、债券指数、宏观经济指标（如CPI、PPI、M1、M2）及CRB大宗商品指数均存在42个月、100个月、200个月的共同周期信号。
周期关系：
- 库兹涅茨周期：反映经济基本面的长期趋势，当前处于上行阶段。
- 朱格拉周期：反映利率的中期走向，当前处于上行阶段。
- 基钦周期：反映市场的牛熊趋势，当前处于拐头下行阶段。
周期判断：当前市场与2004年C浪下行阶段更为相似，未来可能面临C浪下行，投资风格偏向盈利驱动。