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金工研究/量化投资周报总结（2017年12月10日）

核心内容概述

本周A股市场经历连续两周调整后，部分主要指数开始企稳回升。上证50、中证100、沪深300均出现上涨，而中证1000和中证500则继续下跌。市场偏好依旧偏向大市值股票，金融与周期上游行业表现相对稳健，而TMT、消费白马及概念类板块则处于调整阶段。华泰金工团队认为，当前经济动力向上，利率随之上升，未来两年将进入价值投资主导的市场环境，高估值的成长股可能表现不佳。

主要观点

• 市场企稳：在连续下跌后，部分主要指数如上证50、中证100、沪深300开始企稳，而中小盘指数如中证1000、中证500仍处下跌趋势。
• 行业轮动规律：自2016年以来，市场呈现“金融企稳—周期上游带动—消费接力”的轮动模式。当前金融股稳定，周期上游行业调整充分，消费股刚刚开始调整。
• 价值投资主导：根据200个月的长周期分析，经济动力向上时，利率上升，DDM模型分子分母同向，市场上涨主要由业绩驱动，价值股表现优于成长股。
• 板块推荐：建议关注大金融（银行、证券、地产）和强周期行业（煤炭、钢铁、有色、建材、机械、化工），同时回避TMT、消费白马、保险及概念类板块。

关键信息

市场表现

• 上证50上涨 0.81%
• 中证100上涨 0.51%
• 沪深300上涨 0.13%
• 中证1000下跌 1.91%
• 中证500下跌 1.79%

行业表现

• 食品饮料上涨 1.34%
• 非银行金融上涨 1.32%
• 国防军工上涨 0.55%
• 电子元器件上涨 0.49%
• 农林牧渔上涨 0.19%
• 商贸零售上涨 0.18%
• 其他行业均下跌

周期模型分析

• 华泰金工提出“周期三因子模型”，认为全球主要金融经济数据存在42个月、100个月、200个月的周期，可用于市场定价和资产配置。
• 200个月长周期向上，意味着未来两年将由价值投资主导，成长股可能表现不佳。

未来建议

• 推荐大金融与强周期行业，如银行、证券、地产、煤炭、钢铁、有色、建材、机械、化工。
• 避免TMT、消费白马、保险及概念类板块。

风险提示

• 模型结论基于历史规律总结，可能存在失效风险。
• 投资建议需结合个人投资目标和财务状况，不能视为唯一决策依据。

免责声明

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联系方式

• 林晓明：执业证书编号 S0570516010001，电话 0755-82080134，邮箱 linxiaoming@htsc.com
• 刘志成：电话 010-56793923，邮箱 liuzhicheng@htsc.com

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评级说明

行业评级

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数
• 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数

公司评级

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%~20%
• 中性：股价波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%~20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上